力寶原地踏步太偏低 旗下力寶華潤8個月急升73%

力寶（00226）業務復甦，下月中公布業績前隨時可能發盈喜。

　˙佔旗下力寶華潤（00156）及香港華人（00655）已較本身市值高出11.2億元。

　˙實際PB低至0.23倍，以0.46倍作目標，股價已可翻一番。

　　力寶現價與7個月前幾乎一樣，而旗下的力寶華潤（00156）則較當時急升73%。力寶市值僅13.3億元，實屬過於偏低。

　　■力寶屬印尼華人首富之一李文正旗下公司。印尼力寶集團營運總監傅新聲一行3人，上周訪四川省僑辦，希望四川僑辦協助力寶在四川繼續尋找合適的項目進行投資開發。現時，力寶集團在中國西部投資擁有樂賓百貨與力寶大廈，位於成都。

可能發盈喜

　　印尼力寶要員訪四川，未必屬於靜極思動，相信沒有下文。

　　■力寶09年（12月年結）全年業績，料於下月17日前後見光，有可能發出盈喜，因為08年全年見紅3.37億元，而09年上半年已知有盈利1,583萬元（較08年同期則仍大跌90%；09年中期業績宣布前，曾先發盈警）。

　　09年上半年盈利不足1,600萬元，屬低水平。力寶持有香港華人55.83%，香港華人持有聯營公司OUE，OUE在新加坡從事物業及酒店投資，上半年受全球經濟衰退及豬流感影響，香港華人在OUE投資應佔虧損1.22億元，以致半年香港華人見紅1.63億元，力寶按比例佔虧損9,100萬元。

　　力寶持有力寶華潤71.21%，力寶華潤09年上半年盈利1.75億元，按年只倒退26%。

　　力寶經營的樂賓百貨，一在成都，一在天津，09年上半年見紅7,700萬元。

　　■力寶市值13.3億元，09年恢復盈利數千萬元，有PE可計，可能是20倍上下。

　　力寶復甦之外的吸引，在於PB特低，09年6月底，力寶每股帳面NAV高達9.28元，股價2.66元，PB僅0.29倍。同日，旗下的力寶華潤帳面NAV 0.353元，股價0.25元，PB則為0.71倍，力寶PB較力寶華潤PB低達59%。

　　香港華人6月底帳面NAV 2.47元，股價0.80元，PB 0.32倍，力寶PE仍較香港華人PB低9%。

實際PB 0.23倍

　　力寶在亞洲區持有的物業，減去非全資擁有的外界應佔權益後，估計實益佔60億元，相信今日市值至少較帳面值高出20%。以此計算，力寶每股實際NAV可達11.68元，實際PB更低至0.23倍。

　　■力寶本身市值13.3億元，佔力寶華潤及香港華人市值，已達24.5億元，較本身市值已高出11.2億元。

　　僅佔力寶華潤市值16.4億元，已較力寶本身市值高出3.1億元。

　　■力寶與力寶華潤PB相差極遠，是因為力寶過於落後，去年6月底至今，連同股息計算，力寶原地踏步，而力寶華潤則大升73%。

　　■力寶財政良好，09年6月底手上現金10.57億元，銀行借貸22.04億元，淨借貸11.47億元，淨借貸比率不過14%。旗下星洲物業今年進入收益期，集團未來借貸將可下降。

　　●二三綫地產股低PB無可避免，但力寶實際PB若由0.23倍升上0.46倍，已代表股價翻一番，趁低上車有對本對利機會。（2010年3月2日周二）

　　Email︰Hoche2007@gmail.com

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同場加映︰PE僅11.1倍 中通服務要買

　　高盛上周推介聯通（00762），聯通昨日再升5.6%，兩日合計累升14%。彭博綜合證券商預測，聯通09年預期PE 19.6倍，2010年更達24.4倍。

　　炒三朝兩日，高PE的股票再升不足為奇，短期買盤可能支配股價。但作為稍長的投資，揀低估值的股份比較划算。

　　國內大型電訊股與電訊設備股，以09年預期PE計，最便宜的是中移動（00941）與中通服務（00552）。中移動的盈利高增長期已過，不妨優先選擇中通服務。2010年按彭博綜合證券商預測，中通服務PE僅11.1倍。

　　年初五@4.09元推介中通服務，昨收4元，累積跌幅2.2%，期內國指上升2.4%。趁低買中通服務，追落後，短炒以上月中4.72元價位做目標價，中綫以6.28元做目標價。