市況波動難對冲 美金融股收入減

希臘債務危機影響所致，金融股尤其券商的盈利料受壓。

　‧市況如過於波動，會拖累金融股尤其投資銀行的交易收入。

　　美國銀行股上周開始公布第二季業績，盡管摩根大通的盈利勝預期，惟花旗及美國銀行的業績卻令市場失望，拖累美股顯著下挫。靠炒賣而盤滿砵滿的高盛，其業績亦遜市場預期，可見部分依賴炒賣的金融股表現，很大程度受市況波動而影響。

　　第一季美國四家最大銀行美國銀行、摩根大通、花旗和富國銀行的盈利合共為135億美元，創下自2007年第二季度以來的最高水平。

　　受到希臘債務危機的影響，全球市況在第二季顯著波動，這無疑對金融股尤其券商的盈利，構成較大的打擊。市場預期第二季美國金融股盈利，難以延續第一季的佳績。第一季炒賣業務令人喜出望外的高盛和摩根士丹利，第二季的每股盈利預測也遭分析員大幅下調。

高盛業績遜預期

　　去年靠炒賣而獲得創紀錄的134億美元盈利的高盛，第二季盈利因市場環境艱難而受壓。高盛昨天公布第二季每股盈利為78美仙，差於市場平均預期的1.99美元。市場關注的炒賣業務，即固定收入、貨幣及商品部門（FICC）的淨收入為44億美元，較去年同期下跌35%。

　　全球最大的託管銀行紐約梅隆銀行，其經調整的第二季每股盈利為54美仙，與市場預期相若。

　　研究機構Keefe, Bruyette & Woods（KBW）早前發表報告指，投資者對於主權債務危機、全球經濟復甦步伐受阻的擔憂，以及更嚴厲的金融業監管措施，令全球股市被大幅拋售，大部分資產類別的價格顯著波動。

　　市場受挫導致炒賣各類資產的交易收入、投資銀行收入及股票交易收入等均較預期下滑，因此KBW調低摩根士丹利的盈利預測。

　　盡管市況波動有利交易業務，惟過於波動的話，卻會拖累金融股尤其投資銀行的交易收入。KBW解釋，若然資產價格大上大落，投資銀行便難以進行對冲，亦難以部署她們擅長的短綫交易，同時投資者及公司客戶也可能因市況劇烈波動而贖回投資。

　　另外，企業的新股上市及併購計劃也可能因市況劇烈波動而暫時擱置，種種因素均對投行的第二季盈利構成負面影響，然而展望下半年市況料回穩，高盛及摩根士丹利的盈利前景料將改善。

　　摩根大通早前發表報告指，綜觀全球主要投資銀行的資本水平，高盛較同業勝一籌，其一級資本充足比率強勁，毋須籌集額外的資本。此外，高盛2011年預測估值不算高，風險管理方面尤其突出，因而將高盛評級從中性上調至增持。

美國運通料有佳績

　　花旗認為，將於本周四公布業績的美國運通，盡管其零售銀行前景放緩固然為其主要風險之一，而且美國消費開支亦稍為放緩，惟其新卡業務方面，與同業比較處於極佳優勢，因而上調其盈利預期。