A股突破 分段入貨

重點

　˙Ａ股突破︰內地股市大成交上升，且突破下降軌，券商料短期反彈未完。

　˙投資策略︰A50（02823）可分段買入，內銀股可中綫持有，內房股只宜短炒。

　˙港股觀望︰港股方面，升破下降軌後才可確認轉強。

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上證大成交突破

　　內地股市連續兩日上升，成交量大增。昨日內地股市普遍升逾2%（表1），其中上證綜合指數上漲53點，突破2500關，收2528點，升幅2.2%。滬市成交額大升，逾1,100億元人民幣（圖1），其中901隻股份上漲，只有5隻股份下跌。

　　技術走勢上，上證昨日以大成交突破下跌通道，若短期上證可守下跌通道突破點（昨處約2480點），可進一步確認升勢。

上升原因

　　內地股市上升，有下列原因：

　保險資金入市

　　《上海證券報》昨日指，保險資金已明顯從早前的試探性買入，轉為開始戰略加倉，在上證2400點以下已多次撈底，包括申購基金和自購股票。目前內地幾家主要保險公司的股票及基金倉位，較6月份有所上升。業內人士分析認為，不排除保險資金進一步加倉的可能性，A股市場或可樂觀向上。

　政策憧憬放鬆

　　早前國家統計局公布今年第二季度GDP按年增長10.3%，較第一季度回落1.6個百分點，並且較市場預期低，多間券商紛紛調整中國今明兩年GDP增長預測（表3）。其中，大摩將中國今年GDP增長下調1個百分點，至10%。市場憧憬內地緊縮調控政策將會放鬆，有利下半年經濟增長。

　樓市有望鬆綁

　　日前國土部公布的《2010年第二季度全國主要城市地價監測報告》，該報告認為，由於國內外經濟環境複雜，未來樓市調控將以地方配套細則的方式，繼續落實已出台的政策，更嚴厲調控措施出台的可能性很小。

　QFII規模增大

　　日前簽署的《香港銀行人民幣業務的清算協議》，有利QFII規模增大，因在港中資證券公司及基金公司，可通過發行人民幣產品，募集人民幣資金投資A股市場。近期國家外滙管理局副局長李超均透露，中資金融機構在香港發行人民幣基金投資A股，已推進得比較深入。

上證短綫上望2700

　　高盛認為，現時內地A股估值仍低，滬深300指數的預測PE僅12.8倍（圖2），估值吸引。該行相信，現時內地指數的水平，已反映了中國經濟增長步伐較預期慢的因素。再者，高盛認為中資股盈利增長可觀，MSCI及滬深300指數今年每股盈利增長25%以上（圖3），行業如資源股盈利可升106%（圖 4）。

　　該行估計，基本情況而言，滬深300指數未來12個月可見4300點，樂觀可見5000點。

　　至於其他券商，如里昂、平安證券等，均看好內地A股短期走勢。

　　不過，滬市於5月21日成交達千億元人民幣，但其後反彈至2680點左右便遇阻力；6月9日滬市成交亦達千億，但其後升至2589點便回落，故此，2600至2700點間為重要短期阻力。

投資策略

　　內銀及內房股昨日分別錄得不俗升幅（表4），A股基金亦跟隨上揚。由於三類股份性質不同，故宜採取不同策略。

　A股基金分注吸

　　由於內地A股突破下降軌，A股看高一綫，故A股基金值得買入。不過，A股已連升兩日，故現時投資者只宜小注分段吸納A股基金，另一注可待A股回落時買入，作中綫持有。

　內銀股續持有

　　高盛看好內銀股，因其盈利增長理想及估值不高。高盛估計，農行（01288）等大型股份上市後，內地資金將會釋放，並會進一步利好內銀股。本欄近期已多次推介內銀股，原因包括息率高、招行（03968）發盈喜等。若已持貨的投資者，現時可繼續持有。未有持貨者，可作分段吸納，作中綫持有。

　內房股炒短綫

　　市場憧憬內地房貸及貸幣政策放鬆，內房股短綫受惠上升。

　　不過，有券商認為內房股的升幅只屬技術反彈。摩根大通近日發表報告指，雖然近期內地房地產銷售量回穩，但價格下跌，估計內地樓價仍會跌20%至30%。再者，內地房地產的庫存上升，對內房不利，因此估計內房股只是技術反彈，較難展開升浪。

　　策略上，內房股只宜短綫，現價入市，風險頗高。

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港股短綫難大升

　　恒指昨日低開15點後，在內地股市造好下，反覆上升，最高曾見20403點，升312點，但內地股市收市後，因歐洲股市走勢較弱，恒指尾段升幅收窄，全日收報20264點，升173點或0.86%，成交金額518億元。即月期指收20210點，升184點，低水54點。

　　國企指數升1.74%或196點，收報11507點，跑贏恒指。

　　短綫而言，港股或會跑輸內地股市，因港股受制外圍市況。

高盛業績遠遜預期

　　首先，歐洲股市昨日早段下跌，加上市場仍在注視美股業績（表5），如未來兩天繼續有不少美國金融股或大型企業公布業績，故外圍股市料仍波動。而高盛昨晚公布第二季股每股盈利為0.78美元，低於預測的2.08美元。

　　其次，美國6月的新屋開工按月跌5%，低於預期的跌2.7%，數據反映美國房產市道較疲弱。

　　再者，衡量流入本港資金的港滙近期只呈窄幅上落局面，未有顯著轉強，資金不足下恒指較難大升。

恒指阻力20618

　　技術走勢上，恒指仍受制於下降軌（昨處於20618點），走勢較A股弱。由於外圍波動，恒指短期或未能跟足內地股市大升，倘回吐，宜守於上升軌（昨處於20037點）之上。

　　和恒指一樣，國指受制於下降軌，短綫宜守於上升軌（昨處於11287點）以上。高盛看好國指，指未來1年的目標為15000點（見表6），樂觀可見20000點。