李國慶 - 冷轉暖

美股周二晚拗腰回升，有助昨日港股高開高走，並以接近全日最高位收市。內地股市已經作出突破，國指亦已升至突破邊緣，恒指相對較弱，美股更弱。這樣的排列，正好說明三地經濟前景不同。

　　內地股市周一及周二大升後，昨日升幅收窄，上綜指微升6點或0.26%，收報2535點，滬深300指數微升5或0.21%，收報2747點。由於不才認為，內地股市很可能已在7月2日見底，並看好後市，因此，任何短綫調整，都不足為懼。

　　內地公布第二季度經濟有所放緩前，股市已經見底反彈，而早於股市反彈的，是內地拆息在6月25日見頂，因此，如果將一連串事件一起來看，應該得出如下的結論：內地遏抑經濟過熱收到成效，流動性開始鬆動，股市因而反彈。

港滙橫行 新水未到

　　根據這個推論，即使第三、四季度內地GDP按年增幅繼續放緩，只要內地不再收緊流動性，股市亦不會再跌破7月2日低位。相反，即使內地經濟高速增長，只要收緊流動性，內地股市亦會下滑。當然，流動性不是影響內地股市的唯一因素，但卻是主要因素。

　　昨文認為，周二恒指雖升173點，但成交只有518億元，即月期指更低水，反映香港投資者「有點騰雞」。昨日的情況有點改善，反映市場情緒轉向樂觀。昨日成交551億餘元，恒指昨升222點或1.1%，但尚未觸及日綫圖的下降軌。國指好些，昨升182點或1.6%，並已升至接近日綫圖下降軌。期指及國指雙雙由低水轉為高水，分別為48點及38點。可惜的是，港股連續兩日反彈後，港滙仍未見異動，港元仍處於7.7750水平橫行，變化不大，反映暫時沒有新水流入。

　　後市最理想的情況，當然是在大成交配合下，向上突破，較理想的情況，是成交雖未能大增，但仍然能夠向上突破。就近期市況推測，後市即使能夠向上突破，屬後者的可能性較高。再次一級的情況是，恒指及國指升近短期阻力綫後，未能向上突破，或者僅能輕微向上突破，形成假突破，結果無功而還，繼續牛皮橫行。

　　由於期指轉入輕微高水，成交亦只是輕微增加，港股剛剛由冷轉暖，「心到錢到」並不明顯，因此，不才雖對港股後市保持樂觀，但短期卻不至於大幅看升，畢竟，築底需時，重建信心，一定較破壞信心花費更多時間。投資上，戰友仍宜採取穩守突擊策略，以防守性為主，投機為輔。對於小規模調整，毋須騰雞，對於小規模回升，亦不宜心浮氣噪。

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