人幣清算協議 A股港銀得益

內地A股︰新修訂的清算協議令市場憧憬「小QFII」獲得實質的進展，可望為A股注入新資金，利好A股投資氣氛。

　˙本港銀行︰清算協議有助本港銀行擴展人民幣業務，銀行透過發行存款證或以高息作招徠，吸納更多人民幣存款，再向企業放貸或向銀行同業拆出，賺取更大息差。

　　市場期待多時的新修訂人民幣清算協議前日終獲得簽訂！雖然個人投資者於新協議中的受惠程度不算高，惟新協議容許本港中資金融機構開立人民幣帳戶，令市場憧憬「小QFII」又跨進一大步，利好A股向上。此外，本港銀行可望進一步開拓人民幣業務，賺取更大的利潤。

　　根據新修訂的《香港銀行人民幣業務的清算協議》，本港銀行可為金融機構開設人民幣帳戶及提供各類服務，並容許企業及個人透過銀行進行人民幣的自由轉帳。

　　新修訂的清算協議的着墨點偏重於企業層面，個人人民幣業務只屬有限度開放。新協議規定，銀行可向任何企業貸款，惟個人客戶則摒除在外；企業每日人民幣兌換上限被取消，但個人每日2萬元的兌換上限則仍然保留。雖然個人投資者於新協議中直接受惠程度不高，但清算協議意味着小QFII獲得實質進展，加上本地銀行可進一步擴展人民幣業務，利好股價向上，本港投資者亦可望間接受惠。

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【內地A股影響】

　　新修訂的協議令市場憧憬小QFII獲得實質的進展。小QFII乃QFII（合資格境外機構投資）的延伸，是指境外人民幣透過在港中資證券及基金公司投資於A股市場。由於本港大部分的中資金融機構成立時間短（少於5年），資產管理規模又遠低於50億美元，獲得QFII投資額度者寥寥可數。因此，規模較小、門檻較低的小QFII便應運而生，但現時小QFII仍處於研究推進階段。

憧憬小QFII注新資金

　　新協議簽訂前，非銀行的中資金融機構不可於本港設立人民幣帳戶，這個限制增加了他們在港籌集人民幣並投資於內地的困難，亦成為小QFII放行的其中一個障礙。而新協議批准銀行為金融機構開設人民幣帳戶，意味着所有銀行、保險公司、證券及期貨公司等都可開設企業人民幣帳戶，這有助破除設立小QFII的技術上問題。

　　當然放寬開戶限制只是第一步，金融機構可發行人民幣產品集資，並未等於可將集資金額全數投資於A股市場。現時小QFII仍未正式獲批，本港金融機構縱使獲得人民幣存款也好，有關資金仍未取得進入A股的入場證。惟有待小QFII正式推出後，中資金融機構方才先於香港發行人民幣產品，籌集指定金額人民幣後，再透過自身的小QFII額度投資於內地A股及債券，從而為A股注入新資金，帶動A股上漲。

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本港銀行影響

　　清算協議有助本港銀行擴展人民幣業務。在新安排下，銀行收集到的人民幣存款，毋須再存放於結算銀行帳戶內，賺取微薄的息差，而是可透過向企業放貸，或向同業拆借，賺取更大的利潤。措施大大提升了銀行吸納人民幣存款的意慾，紛紛推出不同的人民幣存款產品及調高存款息率「搶錢」。此外，銀行獲准發行存款證吸納穩定的存款，有助改善銀行的人民幣資金成本結構。

【有望擴闊息差】

　　另外，在港發行的人民幣債券所籌得的人民幣資金，在獲得當局批准後，可以滙入內地。銀行可透過發行人債，籌集較低成本的人民幣資金，再滙至內地進行放貸，從而擴闊息差。

　　不過，德銀估計，短期內有關的貨幣兌換大多會以港元兌換成人民幣的單向形式進行。

　　在人民幣持續升值的預期下，銀行進行沽人民幣買港元的逆向操作，需面對潛在的貨幣風險。因此，銀行進一步擴大人民幣業務前，宜先處理好有關的貨幣風險。

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企業可開人民幣帳戶

　　2004年2月17日，人民銀行深圳市中心支行與中銀香港簽訂了《人民幣在港清算協議》，委任該行為本港人民幣清算行。其他40餘家參加行亦透過加入《清算協議》，從事包括個人人民幣存款、兌換、滙款和信用卡業務等人民幣業務。

　　周一（19日）簽署的新修訂《清算協議》，所修訂的主要內容包括︰

　　一、不同銀行之間的人民幣存款可以進行往來轉帳，以作各種用途。

　　二、企業也可開立人民幣存款帳戶（原本只允個人開戶），兌換人民幣不設上限。

　　不過，市民的個人兌換人民幣上限並沒有放寬，仍然為不超過2萬元人民幣，每日滙款往內地的8萬元人民幣上限亦維持不變。