高盛︰太航貨船租金勝預期

買入

　　‧高盛於8月4日為太平洋航運（02343）發表研究報告，指其小靈便型乾散貨船租金較預期理想，維持其「買入」投資評級，而12個月目標價為7.7元。該股昨收5.75元，無升跌，距離目標價尚有33.9%上升空間。

　　‧高盛表示，太航2010年上半年業績，特殊項目盈利為7,000萬美元，高過該行預期5,000萬美元，因小靈便型貨船租金較預期理想，上半年租金按年上升89%。

　　‧高盛表示，太航純利下跌，主要是由於燃油對冲錄得1,400萬美元非現金未實現虧損。另外，運輸開支上升拖累經營利潤率下跌，由去年上半年18.6%，下跌至今年上半年10.9%。

　　‧高盛表示，因太航盈利表現超出該行預期，維持其全年純利預測不變。該行認為下半年現貨租金或有所減弱，因小靈便型貨船租金已自今年高位回調30%。太航表示，將積極增加小靈便型貨船合約覆蓋率，由3月時59%，增加至年底86%。

　　‧高盛表示，因季節性因素及中國對鐵礦石的需求，太航預期下半年後期航運需求將回升，與該行觀點相近。該行相信，今年第四季航運需求反彈，乾散貨船現貨租金亦跟隨回升，將會為股價帶來刺激作用。

　　‧ 高盛表示，太航現價2010年度企業價值對船隊價值比率為1.38倍，相對其中綫循環周期1.41倍來說，加上其船隊回報比率為14.2%，估值吸引。