余少文 - 航運股下半年仍多暗湧 中期佳績已成定局

˙內地上半年進出口貿易增長43%，集裝箱吞吐量升22%。

　˙太平洋航運（02343）中期盈利跌31%至5,189萬美元，但撇除一次性盈虧則增長16%至6,560萬美元。

　˙部分航運股已發中期盈喜，但下半年仍要面對不明朗因素。

　　中國今年上半年進出口貿易增長43%至13,549億美元，當中4月和6月增長較低，分別仍有39.4%和39.2%增幅，主要是去年上半年貿易數字仍受到金融海嘯影響而偏低，故今年上半年有強勁增長；而按月計算，6月環比（較上一個月）增長4.4%，是過去三個月最大單月環比升幅。至於集裝箱吞吐量，上半年增長22%至6,870萬個貨櫃，同樣受惠去年上半年數據偏低因素。

　　由於中國經濟上半年持續強勁增長，可以造就航運股中期業績有好表現，如太航昨日派成績表，營業額增長45%至6.16億美元，但盈利跌31%至5,189萬美元，每盈利2.69美仙，表現不如人意，但如撇除非現金衍生開支或收入、撥備回撥等因素，基本盈利應增長16%至6,560萬美元。

　　太航亦表示，中國原材料進口增長、鐵礦石和煤炭等乾散貨運輸增長等，帶動行業供需平衡及整體貨運租金上升。

盈喜股異動可作短炒

　　至於中海發展（01138）、中海集運（02866）和中國遠洋（01919）已發出中期業績盈喜，中海發展盈利可望增長五成以上，中集和中遠洋則可虧轉盈，反映整個行業上半年承接去年底復甦勢頭。

　　此外，反映乾散貨運價的波羅的海乾散貨綜合指數，由2月中旬低位2566點，升至5月高位4209點，已顯示航運業在1月至5月是好景。

經濟放緩航運費受壓

　　不過，去年上半年基數偏低，以及乾散貨運價回升等因素，雖可支撑航運股上半年業績，但下半年能否保持優勢，筆者有點疑問。

　　因為去年下半年經濟回升，今年下半年比較基數會較高，加上內地經濟有放緩迹象，以及歐洲債務危機仍困擾當地經濟，波羅的海乾散貨指數5月開始顯著下跌，內地進出口貿易和集裝箱等下半年增長幅度應該會放緩，對於以中國市場為主的中資航運股會造成不明朗因素。

業績公布前見好即收

　　由於中資航運股業績期將至，隨着波羅的海指數近期反彈，以及中期業績亮麗下，預期航運股仍有炒作空間，已發盈喜的中海發展、中集和中遠洋，如見股價異動可作短綫入市，惟因應下半年不明朗因素仍眾，業績公布前後要見好即收。

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市況評析︰國指整固後可續尋頂

　　恒生指數昨日再升44點或0.2%，收21457點，大市成交額增加至683億元。惟國企指數踏入8月份重上12000點後昨日回吐，全日跌60點或0.5%，收12120點，成交額143億元，主要是內銀股失色，以及內地股市在收市前1小時急跌所拖累。

250天綫得而復失

　　國指跟恒指一樣，以全日高位開市後下滑，早上重越筆者一直指出的阻力位250天和200天綫（現分別處於12131點和12182點），午後得而復失。加上指數升至這些重要平均綫前出現先升後跌走勢，以及內地股市昨日呈現「穿頭破腳」利淡形態，或令國指要先消化沽壓，才能再升越牛熊分界綫。

　　大市沽空額升至兩個星期以來最多的33億元，但國企沽空額不足11億元，屬偏低水平，反映國企實際沽壓並沒有因國指升越12000點而顯著增加。

11827料見支持

　　樂觀而言國指稍作調整後，便可繼續尋頂之路。至於國指如調整，100天綫（現處於11827點）會有支持。

　　內銀股要到8月下旬才派發中期業績。在派發成績表前，筆者料內銀股會有異動，屆時國指或是開車之時，所以讀者要有耐心等機會。

　　當然，內銀股等重磅股價影響國指走勢，但三、四綫中資股對指數影響有限，不排除大市在調整期間，會出現炒股不炒市現象，昨日便見山東墨龍（00568）、中信21世紀（00241）等急升，不反對搭順風車，但必須識落車。

　　筆者電郵：yeesiuman@hket.com