黃偉康 - 失業率下跌之謎！

今日想調動一下，將原本的內地話題，改為談論美國的失業率。尤其是當市場主流的聲音，為美國1月份之失業率下降至9.7%感到興奮之時，我覺得投資者更應該了解粉飾後之失業率的真實一面。?

談美國失業率的荒謬性，我絕對可以寫一篇超過十萬字的論文，當然專欄絕不容許我作出此行動，所以上一次談論美國的失業率時，讓大家了解現時美國公布的失業率為「U3」，可是更能反映實際情況的失業率應該是「U6」，因為當中包含臨時性的工作職位，以及「marginally attach to work」(即曾經在過去12個月尋找工作，但在調查前4周暫停求職的人口)的美國公民。可是如果將「discouraged workers」(即長期失業人口)未有包括在「U6」內，故此「U6」其實亦未能反映美國真正的失業情況。?

另類方法粉飾太平

溫故知新後，目的並非希望推翻「U3」，因為這是不可能的事情，只是在剛公布的1月份就業數據中，美國再一次有另類的方法，粉飾太平，實在令人髮指。可能不少投資者都感到疑惑，為何美國1月份的非農職位，出乎市場所料減少20,000人的同時，失業率卻可以由12月份的10%，下跌至9.7%？?

根據《華爾街日報》的解釋，最主要原因是美國進行2010年人口普查，令臨時工的人數增加，從而抵銷了非農職位減少的負面因素。不過這個解釋卻有商榷的餘地，因為1月份「U6」的失業率跌幅比「U3」更厲害，由12月份的17.3%，下跌至16.5%，由此可見臨時職位，並非將失業率推低的主要原因。那到底問題出在哪裏？答案是季節性調整(Seasonal Adjustments)。?

如果將季節性調整的因素包括在內，12月份美國的失業人數為1,526.7萬，而1月份的失業人數則為1,483.7萬，較12月份減少43萬人。可是如果不將季節性調整的因素包括在內，情況又如何？12月份美國的失業人數為1,474萬，而1月份的失業人口則高達1,614.7萬，按月上升140.7萬，而就業人數亦由12月份的1億3,795.3萬，下跌114.4萬，至1月份的1億3,680.9萬。?

勞工部數據更能反映實況

根據統計學理論，為失業率帶來的季節性調整的因素為假期，而12月份的聖誕節假期，正好為美國的失業人數，帶來一個極佳的季節性調整機會，不過問題是聖誕節假期會否為美國12月及1月份的失業人數，帶來52.7萬及131萬的變動？我只可以說公道自在人心。?

當然，並非所有數據都出現粉飾的情況，欠缺參考價值。美國勞工部於上周二其實公布了一個不被傳媒廣泛報道的數據，就是12月份全國372個都會地區的就業情況，結果失業率上升的地區多達306個，下跌只有41個地區，另有25個地區的失業率持平，情況比11月份嚴重，因為當時只有154個地區的失業率是上升，下降的反而多達170個，持平的為48個。?

如果這個以地區作為分割的就業數據，更能反映美國的就業市場實況，那麼這只會進一步印證1 月份9.7%的失業率欠缺說服力，因為既然12月份美國372個地區的失業率持續惡化，那麼為何12月份的失業率會與11月份一樣，維持在10%的水平？故此我十分期待下月初美國勞工部公布的地區失業率數據，屆時我將會更能了解美國的就業情況。(筆者為經濟評論員，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)