歐美日財赤鬥差 股滙添折騰

全球金融市場本周仍受歐洲國家債務危機衝擊，資金可能續湧入美元、日圓，令全球股市、商品期貨受壓，但諷刺的是，美、日財赤比諸歐洲可說不遑多讓。

　　西方大國財赤鬥爛，預示未來幾年經濟復甦難快、寬鬆貨幣政策難收緊，資金未來可能流向低負債地區如中港。

歐元區財赤浮 美日可能更壞

　　歐洲債務危機絕不止浮上水面的歐豬五國（PIIGS，即葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘與西班牙），整個歐元區的財政，都因全力救經濟，出現嚴重後遺症。希臘去年財赤超越GDP（國內生產總值）一成二，固然叫人憂慮，但歐元區十六國平均財赤去年亦逾百分之六，今年預期還會上升。

　　此外，歐元區的公共債務佔GDP比例，今年估計將達八成四，超出歐盟公約的六成上限，其中紀錄最佳的德國今年亦可能達七成八。

　　若希臘、葡萄牙倒下，其他歐洲國家可能骨牌般被衝擊，因此，歐盟要力撑希葡等國。

　　全球資金為了避險及平掉美元、日圓套息交易等理由，在歐洲債務危機籠罩下，過去數周轉投美元、日圓，導致美元、日圓滙價急升，商品期貨、高息貨幣、環球股市尤其新興市場則出現資金流出的大跌。

　　資金若為避險而躲進美、日，那無疑是一大諷刺，因美國去年及今年財赤都逾百分之十，國債累積已近GDP的九成；日本除財赤達GDP的百分之十外，政府總負債更達GDP的1.7倍，比希臘還差。只是美國主權評級仍享最高的三A，日本國債九成以上由國民持有，故外界對兩國欠債不還的憂慮仍低，實際財政狀況絕不比歐元區好。

　　因此，美元、日圓滙價的上升，未必能持久，尤其美國總統奧巴馬亦不想美元升打擊出口，故只要歐元區能快速安定人心、穩定局面，歐元將可止跌，帶動商品、環球股市回穩。

經濟差資金多 有利低債地區

　　歐美日政府財政鬥爛，對投資有幾點重要啟示。其一，美歐日政府財赤、負債沉重，一旦經濟稍好，必然撙節開支，將拖慢美歐日以至全球復甦步伐。

　　其二，美歐日復甦力弱，其寬鬆貨幣政策將持續，尤其加息可拖則拖，避免加重政府債務負擔，如此全球資金氾濫將持續。

　　其三，未來氾濫資金為尋安全，將流向低負債國，亞洲尤其中港屬低負債地區，應是全球資金熱衷之地，對其資產市場有支持。