Michael Preiss筆記：標指見 980可買貨

一年前這段日子，環球金融市場陷入水深火熱之中，儼如爆發另一次大蕭條。但正所謂危中有機，美股標準普爾 500指數跌穿 700點，正好是趁「底價」累積一眾頂尖公司股票的良機。就如索羅斯所言，當形勢由極度惡劣變得沒有那麼差時，便是搵大錢的時機，這番話再次應驗，環球股市於去年 3月後絕地反彈。不過，隨着標普指數升近 1100，美股再算不上特別便宜，其估值和公司盈利等因素亦出現微妙變化。以過往的走勢作指標，在上述大反彈的第一波升浪，大贏家將會是規模龐大、股價高和現金充裕的企業，即是矽谷大型科技股。
大型科技股前景佳

軟件、電訊設備和資訊科技支出自 07年開始下跌，但全球經濟自谷底復蘇，可望刺激科技相關項目的需求，並提振科網公司的每股盈利增長。此外，公司用的個人電腦平均每 5年就要更新，而在 Vista未能興起的情況下， Windows 7的面世，意味未來 3年將出現一股軟件升級潮。此外，科技發展可帶動全球增長、提高毛利和創造現金流。如今股市從高峯回落，標普指數已較近期的高位下調差不多 60點，並跌穿自去年 3月起的上升軌，及其技術移動平均值。以標普指數每股盈利計算，股市算不上特別偏高，但目前每股盈利之所以出現中興，一定程度上歸功於企業削減開支，換言之盈利增長對經濟復蘇程度的依賴，甚於 2000至 01年科網潮的時候。假如沒有再爆出新的信貸撥備風潮，而企業貸款又維持在低水平，企業盈利增長應可加快。當標普指數升到 1130至 1140水平時，我認為可能會遇到阻力，而此水平，亦正是指數由 07年 10月高峯回落至谷底後，再反彈的 50%調整。因為在先前的反彈中，成交量未算很高，反映很多散戶仍在觀望，錯過了這次升市。然而，我相信企業盈利恢復增長，將吸引更多散戶重返市場，儘管道指處於 9800之下。假如標普指數再下調多 10%，跌至 970至 980附近，我會視之為吸納大價美國股票的良機。
選石油及亞洲地產

在 2010年，我們要分辨出贏家與輸家，而我的心水股票是科技、石油服務和亞洲地產股。按照我的推測，標普指數在未來 12個月的波幅範圍，將介乎 900至 1250。新興市場股市，肯定是去年的贏家，是全球表現最佳的資產類別。不過，踏入 2010年，吸引力已減弱。另外，環球經濟復蘇也會影響債券市場的表現，美國 10年期國債券孳息可能會上升 100點子，升到 4.5至 4.8厘。Michael Preissmailto:Michael@michaelpreiss.net