中糧上實 次季佳選 A股揚升助恒指企穩21500

˙內地股市向上突破，有利港股。恒指企穩21500上試二萬二以至二萬三機會增。

　　˙內銀股以及本港地產股料為港股雙頭馬車。

　　˙內地經濟增長勢佳，第二季出擊可考慮中糧（00606）及上實（00363）。

　　內地股市周一配合大成交上越50天綫，之後兩日牛皮盤整，昨再爆上，滬深兩地成交逾2,600億元，啟示上證綜合指數向上挑戰3200以至3400之勢強，這對港股有利好作用。

　　恒指經周三回調後昨又展升勢，收報21537，升297點，成交額693億元，較以往長假期前為多，反映今次市場信心加強，不怕坐貨。在內銀股及A股上升配合下，若下周連本港地產股也發力，恒指確認上破短期阻力21500，先上探22000，再憧憬挑戰中期關鍵阻力位23000，短期支持位分別以20700及 21100作參考。

中糧有增長動力候低吸

　　在業績公布潮中尋寶，中糧控股要留意，截至09年底止，中糧全年純利19.5億元，按年跌25.6%，低於市場預期；每股盈利51.74仙，全年派息每股12.6仙。原材料與相關產品價格的下跌，影響去年度集團油籽加工與啤酒原料業務的毛利率。加上，期內錄得一筆8.45億元的油籽對冲合約未實現套期保值虧損（預計於今年度將有實現盈利），以致業績低於預期。中糧業績雖倒退，參考大摩及高盛報告，仍然維持中糧「買入」建議，目標介乎12至12.4元，故筆者也認為候低仍可考慮收集。原因，一來是集團尚有獲母公司注資的機會，雖未有具體時間，但料可注入小包裝業務。據悉，小包裝業務已錄得盈利，業務注入後，將為公司帶來很大的協同效應。二來，據集團董事總經理于旭波表示，由於大宗商品價格，包括大豆、小麥等已經回穩，今年首季度已「穩中有進展」。

　　未來2至3年，集團希望可以發展約10至20個的加工基地，包括米、麵、油的銷售基地。預計今年集團資本開支約83億元（去年26億元），其中近80%用於「米、麵、油」的發展。預計到2012年年底，整體產能規模將翻一倍，盈利能力將大幅提升，可見集團積極擴張信心。據大摩及高盛對該股盈利的預測，中糧2010年度每股盈利平均為0.76元，而2011年度每股盈利平均 0.935元，預期今、明兩年回復盈利增長，應該可以搭吓順風車。建議候股價回落近10元吸納，目標12元，下破9.5元止蝕，昨收報10.78元。

上實今年料大豐收

　　上海實業截至09年底止全年純利28.6億元，按年增36.1%，每股盈利2.65元，派末期息60仙，按年增 66.7%。參考業績後，又是被大行一致看好的公司，大摩、花旗、美銀美林及BNP均建議買入，目標價由46.6元至57.78元。

　　看好上實原因，主要因為今年盈利更無懼會倒退，事關有筆特殊收益保障。一來，去年集團趁市旺已高價預售一批樓盤；二來，有出售藥業資產入帳，據大摩估計兩者將可能帶來30億元的非經常性收益。此外，以資產角度而言，上述四行分別估上實每股資產估值為逾66元、57.5元、54.76元及46.2元，目前股價 37.6元，折讓高達31%至43%。若市場當上實是地產股，這麼高的折讓足可以抵銷對內房業調控的風險。今年是世博會在上海舉行，亦有望帶旺集團之核心業務，因為大部分世博建築物為暫時性，將在完結後拆除，上實已取得投資及建築合約，其業務分散於市內，可視為上海世博參與者。此外，集團於上海持有三大高速公路，世博期間料運輸流量增加提升收入。綜合花旗、美銀美林及BNP預測，集團核心盈利今年料升14%。

破37.5元上望42至44元

　　雖然證券商多看好上實，也要提醒大家一點，就是市場目前對內房股仍存很大戒心，對上實轉型偏重物業發展有疑慮，故股價長期偏低於每股資產估值，跑輸於同類大紅籌股如北控（00392）及華創（00291）。上實炒收窄股價折讓不是沒有風險，未慣捱風險的讀者宜自行衡量是否跟進。技術上，該股短期阻力在近 37.5元，若確認漲破（下周企穩其上），可投機追入，目標上望42至44元，失守35元止蝕。

　　電郵︰idalam@hket.com

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跟進策略︰瑞聲開車等到站

　　上周推介建議留意之信利（00732），認真開足馬力，不單上抵了目標12元，昨再急升8.9%收報13.4 元，可謂近期推介佳作。

　　錯過者現在惟有落足精神留意今周另一推介相關手機零件製造股份瑞聲聲學（02018），本周交投增加，股價昨升 5.4%，收報13.68元，技術上，若能突破14元，上望16.5元，止蝕放於12.5元。安莉芳（01388）及春天百貨（00331）今周已先後公布業績，正如估計為佳績，奈何股價表現一般，但行業前景食正內需順風勢，守止蝕3.7元及2.4元，仍可持有等候。