港股整固 績優股升 內地調控 利淡股市

股指期貨未能沖喜A股，內地政策仍主導港股走勢，短綫恒指忌失守21800。

　　˙港股縱使止跌，升勢始終有限，捉路仍以個股作主流。

　　˙跟進筆者曾推介的東方電氣（01072）受績優刺激，股價逆市挺升。

　　經連日觀察，周一至周四港股欲升無力，估不到昨借內地打壓樓市措施而出現較深度回調，恒指昨天收報21865，跌292點；國指收報12557，跌256點，成交額764.9億元。

　　恒指下周若能反彈，仍可視昨日跌市為上破下降軌後的後抽，仍有望挑戰23000；相反，低企21800將令恒指反覆回試自2月所築之上升通道底近 21500水平。

避風險內房股當睇少瓣

　　內房政策執行到位與否，往往為中央與地方政府利益博弈之結果，有時政策會不了了之，有時政策又可能嚴厲過火，股民面對目前內房政策未明朗化之前，還是當睇少瓣為妙。心思思撈底，恐怕愈撈愈低。事實上，今年以來，投資者也懂「避重就輕」，揀有政策扶持的電訊設備或家電股作膽，大炒特炒，而內房股及內銀股的上升往往只限於超賣的技術性反彈，點到即止。

　　股指期貨昨正式推出，卻遇內房打壓措施，股市由內房及內銀領導跌勢，認真不好彩。上證綜合指數收報3130，跌34點，受制於下降軌阻力位3200水平，仍是缺乏大升動力，幸好指數也守於3050點上；滬深300指數的上升通道支持近3250，阻力3450，昨收3356.33點，下跌1.13%，不失守支持極其量窄幅上落為主。美股連漲六日，但港股本周累計下跌344點（1.55%），明顯受內地股市影響較美股更強烈。若內地仍受調控政策拖累，港股料也不好過。「塘水滾塘魚」，預期今年大市難創「炒過龍」的奇迹。策略上，不適宜長揸，而要密食當三番，「雞糊」要密食，嚴守止蝕。

東氣業績勝預期

　　筆者留意開隻東方電氣（01072）A股（滬：600875）公布業績，是時候作分析。東方電氣截至09年底止集團淨利潤按中國會計準則為15.72億元（人民幣．下同），同比上漲9.39倍，每股收益1.76元，升8.26倍。但按國際會計準則，H股去年盈利17.14億元，上升2.82倍，每股盈利 1.911元，派末期息16分，另每10送10紅股。業績勝市場預期，股價昨逆市攀升，收報49.75元，升3.6%。

　　回說業務，集團 09年產量超預期，預計今年度續增。全年發電機設備的產能2,903.38萬千瓦，高於年初計劃2,800萬千瓦，4季度產量822.18萬千瓦，為年內最高季度。其中水輪發電機組33台/494.95萬千瓦、汽輪發電機45台/2,228萬千瓦、風電1203台/180.43萬千瓦、電站鍋爐49台 /2,215.1萬千瓦、電站汽輪機67台/2,716.75萬千瓦。公司計劃2010年完工發電設備產量總計3,010萬千瓦。

東氣產量今年料續升

　　集團09年新增定單568億元，截至09年末公司在手定單達1,300億元，其中火電、水電、風電、核電分別佔52%、8 %、7%、29%，其他佔4%，可見集團已成為多元化的電力設備生產商，具分散風險優勢。期內，集團之火電產品毛利率為19.49%，同比增長1.63個百分點；水電毛利率為10.61%，同比增長0.99個百分點；風電毛利率為17.50%，同比上升6.02個百分點，規模效應得到體現，國產化率提高成本降低；核電毛利率為-0.52%，是核電項目尚未達批量化產出，且有些關鍵部套件依靠進口，採購成本過高，致使核電產品出現虧損。國內核電市場方面，東方電氣成為首家同時承擔CPR1000、ERP和AP1000核島和常規島設備的製造企業，全面進入第三代核電設備領域。技術上，集團掌握一定優勢，若核電產品毛利率改善，更有利提升整體利潤。

　　海外方面，東方電氣首次進入巴西、沙特和博茨瓦納等國家電力市場，其中巴西杰瑞項目為中國水電成套設備出口單筆合同金額最大定單；沙特阿拉伯拉比格火電項目是中國60Hz火力發電設備首次進入中東高端市場。

分注套利餘貨上望52元

　　總結整理兩份市場對東方電氣的評價，發現由於公司分析員會議於下周三才展開，可能欠詳細前景資料，大摩及花旗未有提升東方電氣目標價，分別看44.07 元及47元，均低於現價。加上，在09年度盈利基數大大提升後，未來氣盈利雖向上，但升幅一定不及去年度，或成為機構性投資者隨時套利藉口，故筆者跟進短期買賣策略，若4月7日按建議以突破44元追入的，一於食「雞糊」先，現價減持三分之二，再續以挑戰52元目標套利，之後再謀低吸機會。

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