王冠一 - 錢債糾紛像霧像花

WONG SIR's ADVICE 市場只知道美國不斷就人民幣匯率問題向中國施壓，而不知中美兩國正面對的，是更為複雜的錢債糾紛。倘只問中國會否就範？何時進行第二次匯改？要解構中美雙邊關係，只會讓人看得像霧又像花。所謂「錢」「債」糾紛，是指人民幣與美債兩大問題，而且是債仔美國有求於債主中國的重大議題。

美國財長蓋特納訪華前，決定押後公布《貨幣政策報告》，暫時避開不談貨幣操控國的敏感話題，當時有分析認為，美國已把球踢向中國一邊，等待中國就人民幣匯率問題表態。

蓋特納訪問完印度後，旋風式經香港轉赴北京，在北京與國務院副總理王岐山會面。蓋特納僅停留北京個多小時，兩人沒有重大事情發表，蓋特納之後便匆匆返美。市場期待的「人民幣匯改發布會」，又落空一次。

外界無從得知兩人會談的具體內容，但有誰說得準，王岐山不是借機向蓋特納表態，重申總理溫家寶的立場：中國不會因為外界施壓，而胡亂讓人民幣升值。又有誰說得準，蓋特納感謝中國繼續支持美債！

蓋特納訪問印度期間，美國財政部可謂經歷了一次極為驚險的拍債活動。有心人出盡九牛二虎之力：既巧妙拍賣「九年十個月期」與「二十九年十個月期」國債，以製造「十年期」與「三十年期」債息回落錯覺；美國聯儲局主席伯南克與紐約聯儲總裁杜德利，又重申美國沒有即時通脹威脅。加上天時地利等因素：希臘隨時要求歐盟與國際貨幣基金組織(IMF)拯救，而美債孳息偏高，吸引債券投資者轉投美債；最後財政部成功避免令「十年期」與「三十年期」國債孳息失控上升。

碰巧中國於上周六公布3月份對外貿易數據，結果錄得72億美元(約561億港元)的整體貿易逆差，結束了連續70個月的貿盈狀況。雖然當局認為，貿赤不會長期存在，不過，中國已成功對外證明，中國「雙赤」(財赤與貿赤)並非不可能。試問在「雙赤」的陰霾下，中國還敢輕言人民幣升值嗎！

美國既希望人民幣升值，又需要中國繼續支持美債，是提出了「魚與熊掌、兩者俱得」的要求。諷刺的是，反覆提出環球經濟再平衡的美國，正正向中國提出了「極不平衡」的要求：既削弱對方創匯能力，又要求對方繼續購買美債。中國此刻就算讓步進行有限度匯改，美國亦應該作出相應讓步，方為大國公平外交之道。

作者為資深財經評論員，以上純為筆者個人意見，網址：www.wongsir.hk