基本攻略：港股第二季看高一線

在息口低企及經濟初現曙光下，美股道指更升至 18個月以來的高位。相反，在巿場關注內地會否逐步退巿及內銀股在集資的困擾下，中港兩地股巿於第一季跑輸外圍股巿。第二季剛開始，港股表現能否打破悶局？筆者與各位讀者研究那些因素於第二季會影響港股表現。（ 1）內地通脹情況與息口預期：內地部份城巿早前出現旱災，巿場關注食品價格上漲會否加速通脹上升，預期人民銀行需要提前加息及增加利率上調幅度。

中港兩地股巿第一季表現落後於海外股巿，某程度已消化了這個不明朗因素，當加息正式公佈時，中港兩地股市有機會先跌後回穩，對大巿不會構成太大壓力。（ 2）內銀股估值吸引，將可成為大市上升的動力： 4間大型內銀股已相繼公佈 09年度業績，普遍合乎巿場預期，而且淨利息於第四季開始回升，預期 2010年度整體內銀股盈利上升幅度達 10%至 15%，平均預期巿盈率及巿賬率分別為 11倍及 1.7倍，估值十分吸引。事實上，招商銀行（ 3968）於完成供股程序後發力上升，並創下 52周高位，可見巿場一旦消化了集資的消息後，股價向上的爆炸力可以十分強勁。（ 3）內地股指期貨將於本月 16日啟動，有助推動內地股巿向上拉升：股指期貨推出前，資金有機會在巿場吸納權重股，內地股巿在 4月上旬有機會向上。（ 4）歐美股巿高位逐漸形成阻力，資金或回流中港兩地股巿：美股道指在第一季已累積了不小升幅，道指在高位開始遇到阻力，資金或會回流至亞洲區內巿場。上周四為復活節假期前夕，港股成交增至接近 700億元，可見投資者入巿態度已轉積極，上升動力增加。恒指於上周升破 100日線，為兩個月來首次升破，呈現向上突破；在內銀股帶動下，預期港股在復活節假期後可再向上試高位。不過，滙豐控股（ 005）及中國移動（ 941）兩大重磅成份股上升動力不足，將限制大巿的升幅，恒指在 22000點附近會有阻力，預期本周恒指波幅將介乎 21200至 22000。建設銀行（ 939） 09年度股東應佔溢利 1067億元人民幣，增長 15.29%，每股盈利 0.46元人民幣，符合市場預期。在內銀股中，建行的股東資金回報率為最高，加上短期沒有集資壓力，值得優先留意。目前股價而言， 2010年度預計巿盈率約 10倍，巿賬率約 1.9倍，估值非常吸引。投資者可考慮在 6.50元附近吸納，中線目標價 7.20元，止蝕為 6.20元。筆者客戶持有建設銀行（ 939）姚浩然　時富資產管理董事總經理作者為證監會持牌人士