Michael Preiss筆記：沽銅股買加元

自 Freeport McMoRan吞併 Phelps Dodge後，晉身全球第二大產銅商，僅次於智利的 Codelco。真金白銀投資於 Freeport股票，除了要有膽識，還要對銅市前景看得通透。受華爾街信貸緊縮和環球經濟衰退打擊，倫敦金屬交易所的銅價於 08年 12月曾瀉至每噸 2800美元，連累 Freeport股價從高峯 128美元，挫至只有 15美元。
銅價今夏料挫

不過，隨着環球工業生產增加、宏觀基金追捧和智利發生地震，銅價大翻身，近期一度撲向 8000美元。 Freeport股價亦水漲船高，於 4月初攀上 88美元水平。儘管我推測 Freeport股價在未來一個月有力升見 95至 100美元，但我認為銅價將無可避免地在今夏崩跌。為此，我會在 8至 9美元左右，趁低買入 2011年 1月到期的認沽期權，如預測準確的話，可以獲利 3倍，若果看錯市則損失 50%期權金。此話何解？銅價之所以能夠高企 8000美元，原因在於環球經濟明顯復蘇下，美國聯儲局和中國人民銀行尚未作出反應。面對油價升見每桶 86美元、中國國內生產總值首季增長 11.9%，以及美國 3月份就業市道露出曙光，聯儲局於 6月份議息時，應會在政策聲明中刪掉「利率還會在一段日子維持在極低水平」此等字眼。在聯儲局從市場抽掉熱錢的同時，總理溫家寶早前表示關注通脹風險，意味人行將會加快收緊銀根的步伐。美國和中國收緊貨幣政策，對全球商品市場可說是「死亡之吻」，尤其是銅市受影響最大。倫敦和上海的紅銅庫存高近 100萬公噸，而且銀根收緊也會惹來對冲基金在銅市興風作浪。事實上，隨着中國信貸增長放緩，中國對紅銅的需求將會下降。再者，在秘魯、蒙古和菲律賓的新銅礦開始運作後，紅銅供應將會增加。
轉投商品貨幣

自 08年 12月，銅價已累計漲逾一倍，但這一波牛市相信不易持續下去。所以，當 Freeport股價升上 95美元時，若貿貿然買入又不作對冲，等同於「自殺」無疑。此外， Freeport面對潛在的政治風險，該公司位於剛果和印尼的礦場，可能要繳付更高昂的開採權費用。另外，面對人民幣波幅趨於擴大，澳元、挪威克朗和加元等商品貨幣，兌美元滙率料會向下。不過，我打算趁低價買入加元 ETF，作為策略性的投資，因為加拿大是全球其中一個管理最完善、負債最小的經濟體系，而且銀行體系十分穩健。Michael Preissmailto:Michael@michaelpreiss.net（本欄隔周逢周一刊出）