投資學堂:港股見熊機會微

昨日談到當牛證和熊證出現大量強制收回事件時,是一個不俗的預測大市指標後,收到多位讀者的查詢電郵,今日不妨略加補充。首先,當大家翻查牛證和熊證出現強制收回的資料時,便會察覺現時所公佈的資料是將牛證及熊證的數據混合在一起,故應用時必須自行將兩者的收回數據分開計算,否則這些資料便沒用處。
至於怎樣才算出現「大量」強制收回,這個「大量」又是多少?筆者發覺當牛證或熊證在一兩個交易日內出現的強制收回,最少要超過 70、 80隻,這個訊號才較為有效。而一般出現的數十隻牛證或熊證強制收回,基本上用途不大。
市場未算太恐慌

日前筆者翻查港股的市盈率,以上周五恒指收市價 19766計算,現時港股 2010年的預測市盈率約為 12.9倍, 2011年預計市盈率則約為 10.9倍。H股的市盈率更低, 2010年及 2011年的預計市盈率分別大約 11.5倍及 9.7倍。 MSCI香港指數 2010年及 2011年的預測市盈率,分別為大約 12倍及 11倍。
綜觀過往港股由牛市見頂進入熊市時,港股的市盈率大都處於相對較高水平,例如 18倍或以上,甚少在 11、 12倍市盈率時出現熊市。根據過往統計,當港股的市盈率一旦低於 10倍水平時,實乃長線吸納的良機,而這入貨機會極為罕有,假若稍後港股因外圍形勢進一步轉差,令恒指的市盈率跌至 10倍水平時,便不要錯過這難得一見的入市機會。
現時外圍環境較為波動,筆者認為投資者不宜一次過重注撈底,反而應該採取定期分段吸納的策略。根據研究顯示,在越波動的市況,以分段吸納方法入市的效用更佳。早前希臘出現債務危機,跟着又到西班牙有銀行出現問題,近期南北韓的局勢又再度轉趨緊張,處處也好像出現問題,但若將這些不利因素量化,如參考反映市場恐慌情緒的 VIX指數,情況又不太惡劣,正如附圖所見,雖然近期 VIX指數已大幅飆升,但仍遠低於金融海嘯時的 89點高水平,可見近日市場的驚慌情緒仍不算太高!

譚紹興
作者為證監會持牌人士
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