李國慶 - 回調力度大 觀望氣氛濃

港股昨日回吐的力度頗大，恒指跌了380點，顯示反彈後的短綫承接力並不強勁，原因是美滙上升，利差交易只好拆倉。不過，美元升跌，除了要看歐洲外，更重要的還是看美國今晚公布的就業數據。估計在數據公布前的今日，港股會相對牛皮兼成交收縮。

　　歐豬五國（PIIGS：葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘及西班牙）繼續成為焦點，歐盟周三同意了希臘為期3年的削減財赤方案，但市場卻將注意力投放在西班牙及葡萄牙，歐元跌至7個月新低，美滙指數（圖1）輕微高於周初的79.5。

「兩牙」問題不及希臘

　　根據歐盟穩定暨成長協定（《協定》），各成員國的年度財赤不得超過GDP的3%，國債不得超過GDP的60%。希臘財赤佔GDP約12.7%，國債佔 GDP約113%。西班牙財赤佔GDP約11.4%，國債佔GDP約60%。葡萄牙財赤佔GDP約9.6%，國債佔GDP約53%。

　　從以上數字可見，希臘問題較西班牙及葡萄牙大，如果希臘都可以靠獲得歐盟支持，緊縮開支，在3年後回復到《協定》規則之下，則「兩牙」理應亦可以通過一系列緊縮計劃，最終解決問題。換言之，目前歐元的跌浪，或已近尾聲，且看美滙指數會否80關前回落。

全球關注美就業數據

　　今晚美國公布的1月份就業數據，對美滙的影響力更大，因為奧巴馬已經指出，今年美國政府的施政重點，就是力谷就業。不過，美失業率的好壞，與股市升跌，卻可能成反比，因為中間存在着美元利差交易。

　　美失業率降，雖然長綫利好股市，但市場會擔心美國未來會加息，沽美元的利差交易會平倉，結果短綫先利淡股市。相反，美失業率升，雖然長綫利淡股市，但市場會認為美國加息無望，繼續沽美元做利差交易，結果短綫利好股市。究竟股市投資者，應該盼美國今晚公布的失業率升還是降呢？

　　歐洲央行及英倫銀行昨晚先後宣布，維持利率不變。現時歐洲、英國都沒有加息的條件，美國、日本亦沒有加息的條件。歐美日英即使不再加碼泵水，收水的速度亦會放緩。

環球退市步伐放緩

　　環球大氣候轉冷下，新興市場亦不敢過快冷卻經濟。澳洲本周不敢加息，令市場感到意外。內地近期收水的聲音亦細了，一來固然是早前政策收效，二來與海外大環境不無關係。數來數去，近期只有印度加了存款準備金率。環球收水的步伐，似乎有所放緩。

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