財智語陸：每次調整買化肥股

港股昨日顯著回升，技術走勢的確需要反彈。不過，在內地股市上升乏力下，港股仍可以自行上升，再配合今次調整由港股先行，故此，恒生指數短期可能已找到支持區，只要內地股市不再大跌便可，但技術上，內地股市似乎亦應該出現反彈。昨日兩地股市出現兩極化發展，其中一個原因是內銀股走勢各異。當然，昨日本地市場傳得最激烈的為英國《星期日電訊報》表示，滙豐控股（ 005）行政總裁總部遷回香港，首個大動作將會是入股內地 3大國有銀行其中一家，並成為控股股東。不知是否因為這個消息，所以內銀股昨日成為帶領恒生指數上升的火車頭。

不過，這個消息的可信性有限，因為根據現有的國策，外資持有國有銀行之上限為 20%，這亦因而限制了滙控持有交通銀行（ 3328）之比重，所以，如果滙控真的希望入股 3大國有銀行，相信亦不可能超越 20%這個上限，既然如此，怎樣可以成為控股股東？所以，建設銀行（ 939）、工商銀行（ 1398）或中國銀行（ 3988）昨日的升勢，應該是跟隨大市作技術回升的機會較大。當然，內銀股估值已屆吸引水平，亦是一個很重要的因素，但滙控入股一事，應該關係不大。昨日表現最突出的其中一個板塊為一眾水泥股，主要受惠建材下鄉之概念。不過，預期今年內地房地產市場仍然較為疲弱，水泥股之前景仍然存在隱憂，所以雖然有國策扶持，水泥股卻不太值得吸納。反而一號文件細節既然已經出台，農業股的受惠面似乎更大，所以每次調整的時候，趁低吸納化肥等類別之股份，仍然是較佳之選擇。除了早前建議投資者留意的中化化肥（ 297）外，海油化學（ 3983）其實亦是不錯的選擇。除了因為預期海油化學每股收益將於 2009年見底外，集團之產能不斷提升，令尿素及甲醇供應得以改善，這都有助海油化學今明兩年的盈利，應有上調之空間。與此同時，現時海油化學之 09年 PE約為 15倍，較其他化肥股為便宜，而如果今年之盈利如預期般止跌回升，那麼海油化學之預期 PE將會再度下跌至 12倍的水平，估值相當吸引，所以 5元以下是一個不錯的吸納區，投資者可以留意。陳永陸