黃偉康 - IMF對金價影響不及美元

很久沒有談過黃金，既然國際貨幣基金組織(IMF)表示，將延續去年9月宣布沽售約400噸黃金的行動，繼較早前沽售第一批約210噸後，短期內在公開市場沽售第二批約191噸黃金，又不妨趁熱鬧，談一談黃金。

在IMF宣布沽售黃金後，連日反彈的金價又真的出現調整，不過我相信是巧合多於相信IMF之影響力，因為去年IMF宣布沽售400噸黃金時，金價沒有即時受到壓力，反而之後在12月突破1,200美元後，才因為杜拜事件，導致美元弱勢逆轉，而出現回落。

對比去年9月IMF宣布沽售400噸黃金，今次沽售的黃金僅191噸，而且只是延續行動。雖說今次沽售與上次有所分別，就是IMF上次出售的對象為印度等央行，今次則是公開市場，但隨着印度等主要黃金消費國的需求量顯著回升，相信市場有足夠能力消化IMF沽售的黃金，所以對金價帶來的壓力十分有限。

既然IMF的行動影響不大，那麼索羅斯又如何？根據美國證券交易委員會(SEC)的報告顯示，索羅斯在上季大舉增持SPDR黃金基金，合共斥資4.21億美元，額外購入了372.8萬個單位，使其目前在SPDR黃金基金的投資額，增加至6.63億美元，成為截至去年12月1日止，該基金最大的單一投資者。

索羅斯大舉增持黃金，引來市場不少猜測，不過在消化他的行動時，投資者應留意幾個重點，首先索羅斯增持黃金的行動於上季進行，亦即是就算真的為黃金帶來推動作用，亦已在去年12月當金價突破1,200美元時已反映，至於過去兩個多月索羅斯在黃金的投資有沒有改變？由於暫時無法得知索羅斯持有SPDR黃金基金的數量，所以難以估計。

另外，索羅斯操作的是對沖基金，在增持SPDR黃金基金後，有沒有在黃金期貨市場中，沽空黃金以達致對沖之效果，這是無法考究的事情，可是正如之前曾分析對沖基金的運作一樣，要透過參考對沖基金的買賣，而分析他們對某一種投資產品的看法，其實並不容易，情況就如去年 12月開始他們正大舉沽空內銀股，以及在1月份開始沽空期指，但同時又累積內需股的現貨，到底他們是看好港股還是看淡港股？根本就不應深究，要考慮的應該是內銀股今年是否仍是好的選擇。

故此，我不會參考索羅斯的投資策略，反而會繼續留意美元走勢，因為無論金價創新高，還是近日金價由高位調整超過一成半，美元走勢都對金價帶來指導性影響。而由於我仍相信歐洲各國的財政問題，不會在短期內解決，令歐元兌美元進一步下試1.32的機會上升，亦即是美元的升勢尚未完成，所以我不覺得現在是趁低吸納黃金的好時機，而金價短期亦應難以重上1,150美元的水平，反而在未來三個月，很大機會下試1,000 美元關口。(筆者為經濟評論員，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)