美股盈利增長 能源行業最強

除了建築活動之外，第一季美國大多數經濟領域均出現正面驚喜，有助推升美股上揚。

　　˙第一季整體商品價格顯著上升，意味着第一季物料及能源行業的盈利增長將尤其強勁。

　　近月美國經濟數據顯著改善，有助推升美股上揚。隨着美國第一季業績期的展開，能源、金融、非必需消費品及資訊科技等受惠經濟復甦的行業，其盈利料大幅增長並成為焦點。不過，近月美股持續造好，某程度可能已反映短期盈利改善的因素。

　　過去一個月美國經濟數據顯著改善，如ISM製造業指數、非製造業指數及3月非農業職位增長等造好，有助推升美股上揚，並形成第一季企業盈利持續復甦的市場預期。

　　花旗指出，除了建築活動之外，第一季美國大多數經濟領域均出現正面驚喜，包括在季尾時公布的消費、生產、貿易及資本投資等經濟數據都顯著造好。部分2月份數據也不俗，反映嚴重暴風雪似乎沒有對美國經濟帶來嚴重的負面影響。隨着3月份經濟數據進一步轉強，意味着該行預期的每股盈利增長存在上行風險。

工業股表現勝預期

　　撇除泡沫形成（如08年的原油市場）的特殊情況，工業商品價格一般可視為美國及全球經濟需求變化的實時指標。第一季整體商品價格顯著上升，意味着第一季物料及能源行業的盈利增長將尤其強勁。

　　隨着全球經濟復甦，商業活動也顯著上揚，帶動不少行業的盈利造好，尤其是工業股每股盈利增長，今年將跑贏市場預期的8%，花旗預料工業股全年盈利增長達20%，而且未來幾季的盈利增長趨升。

科技股盈利貢獻大

　　市場普遍預期標普 500指數成分股的第一季每股營業額將按年增長5%、邊際利潤率擴張2.5個百分點，以及每股盈利增長70%。

　　高盛預期，標普500指數成分股的第一季營運利潤按年增長70%，當中盈利貢獻最顯著的5隻股份，包括福特、通用汽車、Chesapeake Energy、Devon Energy及Apache Corp，若剔除這5隻股票，標普500指數的每股盈利增長則約為38%。此外，資訊科技行業帶來最大的每股盈利貢獻（18%），其次是健康護理（16%）及金融（14%）。能源股的每股盈利則是標普500指數中，增長最快的行業。該行還預期金融股在2011年將成為盈利頁獻最大的行業之一，並重現1993至2007年的風采。

海外收入支持盈利

　　佔總市值66%的標普前100強的大型股票，預料可帶來66%的每股盈利貢獻。第一季盈利貢獻最大市值的3隻股份，合共佔標普總每股盈利9%，三者分別為埃克森美孚、輝瑞及強生。

　　高盛指出，海外收入及金磚四國收入比重較高的股份所組成的投資組合，預料可帶來較快的銷售及每股盈利增長，同時邊際利潤率亦較標普500指數為高。

利好因素或已反映

　　花旗預期，標普500指數成分股的每股盈利增長，較華爾街普遍預估高6.4%。然而，美股仍面臨下行風險，如2011年調升賦稅的不確定性、貿易談判涉及的潛在風險等。此外，股市走勢應領先盈利增長，年初至今美股升勢強勁，某程度可能已反映盈利改善的利好因素。　

　　高盛則強調，新醫療改革方案生效後，涉及的成本考慮等因素，都可能對後市構成打擊，而美元升值的滙兌影響，也可能衝擊企業的盈利增長，投資者仍須留意有關風險。