黃偉康 - 人民幣苦了香港

正所謂你有張良計，我有過牆梯，當美國不斷向中國施壓，認為人民幣幣值被低估，因而影響美國甚至全球的貿易平衡，結果內地周末公布3月份之貿易數據，錄得6年以來首次貿易逆差，達72.4億美元，亦因為這個數據，人民幣升值的憧憬，頓時冷卻，同時亦令美國財長蓋特納旋風式訪華行動，變得黯然無光。?

當然，一個貿易數據，絕不可能令奧巴馬政府停止向人民幣施壓，尤其是今年為美國中期選舉年，在失業率仍然高企不下，加上去年刺激經濟措施效力已有所下降，故此要爭取選票，將焦點放在人民幣的匯價上，絕對合乎奧巴馬政府的利益，亦即是說人民幣升值與否，在美國而言，已非經濟的問題，而是政治上的問題。

而更重要是，今次內地公布3月份貿易出現逆差的主要原因，為原材料價格在3月份明顯上升，從而令內地原油、鐵礦砂、銅和成品油的進口金額增長15.3%，其中數量所帶動的升幅只3.1%，反而價格因素卻帶來12.2%的升幅。而正因為進口價格上升，才會導致中國出現貿易逆差的問題，因此美國定必會再度發聲，指內地應該盡快讓人民幣升值，這樣才可令中國避免陷入高通脹的危機中。

人民幣升值的負面影響

無可否認，這樣的反駁，絕對是一個大笑話，因為現在中國已成為最大的資源進口國，因此對全球商品價格之升跌有着舉足輕重的地位，這除了因為內地工業興旺，因而刺激原材料需求之外，還有一個更重要的原因是投機活動相當激烈。所以人民幣一旦升值，在經濟學的層面上，的確可以紓緩入口價格的壓力，可是同時間卻會吸引更多資金對商品進行投機活動，這只會加速原材料價格的升勢，屆時單從匯價的升值因素，根本就不足以抵銷入口物價上漲的壓力，而通脹壓力最終亦只會更趨嚴重。?

除了內地通脹不會因為人民幣升值而有所下降之外，更嚴重的問題當然是中國的出口將會面對龐大的壓力，而有關壓力，除了來自商品價格因人民幣升值而可能出現急升情況之外，內地工資上調之趨勢不可能在短期扭轉，以及不少在內地設廠的外資可能因為人民幣升值而令經營成本大增，最終可能要面對倒閉危機，又或遷出中國，尋找另一個在匯率上可提供更佳條件的市場，這對於內地出口而言，都是一大打擊，這個因素站於中國而言，絕對不能不理會，尤其是現時內需市場仍未能完全代替出口業，成為推動中國經濟增長的主要動力，那麼內地繼續堅持不讓人民幣一次過升值，絕對合情合理。?

可是對於奧巴馬總統而言，為了爭取競選籌碼，當然不會理會人民幣升值後到底會對中國帶來甚麼負面影響，甚至中國產品出口的價格可能因此而上漲，為美國帶來通脹之壓力，相信奧巴馬政府亦不會理會，亦正因如此，我絕對相信人民幣升值的問題，在今年內仍然會在中美之間繼續拉鋸。?

不過，這個問題愈拖延，只會令金融市場繼續產生不必要波動，尤其是香港在聯匯制度下，美國逼人民幣升值，等同於逼港元貶值，最終只會令香港進口價格上升，為通脹帶來壓力，同時昨日提及的樓市等問題，亦會嚴重損害本地民生及經濟發展，故此香港最終只會成為人民幣升值的最大受害者，現在眼前所見的美好現象，亦只屬虛幻。而最不幸的是特區政府仍然坐以待斃，怪不得中文大學香港亞太研究所的最新調查研究顯示，香港並不是一個和諧社會。

(筆者為華富嘉洛證券營業董事，逢周一至周五見報，wong.waihong@yahoo.com)