美國退市屬空談 亞股黃金續看好

現階段儲局對於退市策略尚處於空談的階段，實情是遲遲未能進行收緊銀根的行動。

　　˙今年聯儲局未必如市場預期一樣在年底開始加息，反而2011年加息的機會則較大。

　　縱使美國近期公布的經濟數據表現不俗，但下半年仍有機會放緩，原因是量化寬鬆措施完結，支持經濟的效應亦隨即消失。有專家認為現階段儲局對於退市策略尚處於空談的階段，實情是遲遲也未能進行收緊銀根的行動。

　　私人銀行瑞士寶盛銀行（Julius Baer）投資總監范安南博士（Dr. V. Anantha-Nageswaran）表示，美國經濟下半年有機會放緩，原因是量化寬鬆措施完結，支持經濟的效應亦隨即消散，但相信不會出現復發性衰退。近日聯儲局主席伯南克在聽證會交代退市策略的部署，強調在銀行體系回流超額準備金，能改善儲局控制貨幣市場利率的能力，似乎想向市場發出準備退市的訊號。

美年底或不加息

　　范安南認為，現階段儲局對於退市策略尚處於空談的階段，實情是遲遲未進行收緊銀根的行動。鑑於目前失業率仍然維持高企，產出缺口仍然存在，他相信美國在2012年才有機會出現通脹升溫情況，故今年聯儲局未必如市場預期一樣在年底開始加息，反而2011年加息的機會則較大。

英鎊料跌至1.2

　　在低息環境支持下，他認為資產價格可獲得支持。今年亞洲（日本除外）股市回報可達高單位數，建議在調整時吸納中國、印尼、新加坡及台灣股票。此外，鑑於經濟增長疲弱，通脹情況受控，及短息環境持續更長的一段時間，美國國債需求應不會大幅減少。倘若10年期美國國債孳息攀升至接近4%時，投資者不妨吸納長債。

　　范安南指出，受到巨額財政赤字困擾的英國，有可能需要進一步擴大量化寬鬆的規模，財赤高企甚至令當地的主權評級有被下調的風險，這將使英鎊進一步下挫，他預期英鎊或可能跌至1.2至1.3水平。

亞洲股市前景看好

　　亞洲經濟在金融危機過後強勁復甦，除了失業率及零售銷售改善外，出口亦見轉強，區內經濟有望跑贏美國及歐洲等發達國家。亞洲區政府和企業自1997年金融風暴後積極減債，如今的貸存比率維持在低位，情況與歐美等債台高築的國家迥然不同。在基本因素支持下，亞洲股市前景看好。

　　不過，中印兩地都出現通脹升溫的迹象，尤其印度通脹壓力不低，而內地通脹則可能在下半年重臨，故此兩地央行都開始收緊銀根，這對區內流動性無疑帶來影響。印度早前公布的財政預算案可算十分保守，有助提升政府收入，市場對預算案的反應正面。不過，印度投資前景則看淡，因為印股估值已不再便宜。他預期在印度SENSEX指數在這個周期中升至22000點將見頂（現為17527點），意味着未來5年每年平均回報為高單位至雙位數。

吸納黃金對冲風險

　　在氣候愈趨暖化的前提下，預期農業商品有不俗的升值潛力。此外，他亦看好金價表現。過去兩年全球金融危機涉及信貸損失合共2.6萬億美元，然而發達國家因為金融危機而發行的主權債券，單在2009年規模便高達12萬億美元。在各國大舉印銀紙的情況下，黃金可對冲通脹或美元貶值的風險。此外，當市場對僅靠央行信用（沒有黃金作抵押）而發行的法定貨幣失去信心時，黃金便發揮對冲風險的作用。因此，他認為投資者應該在調整時吸納黃金，為組合作中長綫對冲風險部署。