李國慶 - 錢多

美昨晚公布就業數據遜於預期，但市場憧憬下周三凌晨聯儲局有所作為，例如有限度的次輪量寬，加上美元滙價下跌，有利CT，及人民幣滙價創滙改以來新高，預料繼續有資金流入香港。因此，恒指下周初不會有太大的壓力。

　　美國職位增減幅度，是判斷經濟成長的重要指標。由於周四晚公布，截至7月31日止的一周新申領失業救濟金人數，達47.9萬人，是4月10日以來最高，故此，市場對昨晚的數據，已經「打定輸數」。

美滙下試80 2年債息新低

　　美國公布7月份職位減少13.1萬份（預期減少6.5萬份），而6月份職位，更由原先公布的減少12.5萬份，改為減少22.1萬份，加上6月4日公布的5月份職位增長遠遜預期，顯示美國過去3個月的就業市場趨向負面。換言之，美國經濟前景，又再被看淡。

　　數據公布後，美元立跌，美滙指數（圖1）下試80區，有跌破第一組下跌通道底，朝第二組下跌通道底進發的可能。經濟差，美滙跌，CT（Carry Trade，套息╱利差交易）更盛，投資者避險，第一時間揀的，仍是美國國債。

　　2年期美國國庫券孳息（圖2）昨晚一度跌破0.5厘，再創歷史新低。如此低息，只能反映投資者對美國國債過分樂觀，連「債王」格羅斯（Bill Gross）昨晚亦表示，0.5厘的回報實在太低，投資者應該轉買更長年期的國債。格羅斯估計，美國未來2至3年都不太可能加息。果真如此，CT勢必瘋狂，大量借入並沽出美元，在世界各地購買風險資產，尋求回報。

CT當道 風險資產齊升

　　道指（圖3）昨晚10時只跌約50 點，在避險情緒高漲時，股跌債升，實在無可厚非。但美股跌幅實在不多，究其原因，現時市場資金太多。當債息跌至超現實的水平後，資金為了尋求更佳的回報，又會買股。故此，預料經濟前景雖淡，但CT當道，美股不會大跌，後市債、股、商品、樓等風險資產價格，齊齊上升。

　　人民幣滙價（圖4）昨日再創滙改以來新高，美元兌人民幣低見6.7673。內地雖然極度不希望人仔大升、急升，但美元實在太弱，人仔想不升亦難。內地專家不停強調，人仔可升可跌，不會只升不跌，但自6月底再次「浮動」以來，事實上卻是只升不跌。

　　內地股市繼續「橫行」，上綜指（圖5）昨日先低後高，仍守在2600點之上，並以接近全日最高位收市，升37點，收2658點。內地一方面繼續遏抑樓價，但另一方面則放水予實體經濟。1個月上海銀行同業拆息昨報2.1129厘，微升0.0037厘，相信拆息會在這個水平橫行。

　　美股跌不多，港股下周更不用怕，繼續看升。受惠於內地股市下午回升，恒指（圖6）昨日先低後高，由橫行變為上升，可喜可賀。恒指全日上升127點，收21678 點。和黃（00013）成為大市焦點，以35億元大成交急升9.7%，收報58.2元。細股方面，與農業相關的股份，受到追捧。

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