就業增長料續緩 美企信心不足

美國公布的非農業就業人口數據令人失望，而臨時工比例遠較以往復甦周期為高，反映企業增聘人手的信心不足。在經濟衰退開始至今削減的840萬個職位，恐需5年時間方能改善。下周二晚聯儲局議息，亦可能有需要重啟量化寬鬆措施以支持增長。

就業人數減幅超預期

　　金融市場對7月就業報告較以往更加關注，原因是就業市場變化對聯儲局下周議息會否啟動新一輪量化寬鬆措施，帶來重要啟示。

　　美國7月非農業就業職位減少13.1萬人，遠高於市場預期的6.5萬人，6月份數據同時向下修訂至減少22.1萬人。7月失業率則維持在9.5%，與6月持平。數據公布後，2年期美國國債孳息再創新低，歐元一度升至3個月以來高位，日圓亦一度刷新今年的新高。

　　過去幾周大多數經濟數據，都反映美國經濟活動大幅放緩。如今就業報告不如人意，將增強市場對美國經濟復甦正喪失動能的預期，導致投資者對聯儲局下周議息時，可能實施更多刺激措施的預期升溫。

　　Scotiabank認為，就業市場惡化，可能受到政府自6月起停止聘請人口普查的臨時工所扭曲，而就業人數下降的趨勢，將會延至9月。

臨時工比例達三分一

　　值得留意的是，就業報告中的私人市場（非政府部門）就業職位，7月僅為7.1萬人，遠遜市場預期的9萬人，而6月的職位增長亦向下修訂至3.1萬人。 Scotiabank指出，私人就業職位自年初開始一直增長，過去6個月每月平均增長9.9萬。然而，私人市場人數增長在同期僅令失業率回落約半個百分點。若要維持失業率在9.5%水平一段時間，私人市場就業職位每月便需增長10萬至15萬。如果要令失業率回落，私人市場職位增長甚至要達20萬。

　　此外，私人職位增長當中，很大部分為臨時職位（約佔三分一）。當前的復甦周期中，臨時職位佔私人就業職位比例，遠較2001年及1991年的復甦周期為高。

　　伯南克周一表示，當前就業市場改善步伐不足以大幅降低失業率，相信需要很長時間，才能彌補在2008及2009年流失的約840萬個職位。

下周或再推量寬

　　法巴認為，在近一年的經濟復甦中帶動的就業增長步伐，與1991年復甦期很相似。1991年起就業市場開始復甦，但需要近5年時間才能回復至前一個周期的就業人數頂峰。

　　由此可見，當前的就業市場復甦周期可能如以往兩個商業周期一樣，就業增長復元步伐極度緩慢。

　　鑑於7月就業數據遠較市場預期疲弱，聯儲局基於就業市場不振，可能拖累經濟重陷衰退的考慮，下周二晚議息時推出新一輪量化寬鬆措施的機會也隨之增加。