余少文 - 保險股有運行 放寬投資限制 撞正A股回升

恒指昨升127點，收21678點。國指升33點，收12161點。

　˙中國保監會放寬保險公司投資股票限制，料有4,500億元人民幣投入股市。

　˙保險股中期業績料好壞參半，但新規定撞正內地股市升溫，有利提升保險股下半年盈利。

　　恒生指數昨日升127點或0.6%，收21678點，成交額629億元，並且連升五個交易日及連升三周，走勢明顯強過昨日只升33點或0.3%，收報 12161點的國企指數（國指分析詳看另文）。至於紅籌指數昨日微升8點或0.2%，收4103點，成交額降至55億元。

提高股票相關投資上限

　　內地股市雖未擺脫日跌日升走勢，但擺脫近期每逢收市前1小時大逆轉現象。滬深300指數全日升46點或1.6%，收2897點，亦成為國指上升動力。當然，H股股價跟A股股價平均折讓在周四跌至24.3%，會是A股急反彈原因之一；另一應是中保監落實《保險資金運用管理暫行辦法》，放寬保險資金買股票和股票型基金的資金佔總資產比重至20%，又准許不多於5%資金投資於未上市企業股權，即實際可買入股票的比重高達25%。

　　原先規定，保險資金可動用不多於10%資產買股票，及不多於10%買包括股票、債券等基金。新規定剔出非股票型基金於這比例，變相可增加投入股票資金。證券商資料顯示，上半年保險資金有近一成投放於股票及股票基金。若然今次將餘下10%全數用在股票及股票基金方面，以6月止的4.5萬億元人民幣保險資產總額計算，即保險公司未來可動用4,500億元人民幣投入股市，尤其今年保費持續以雙位數上升，未來可增加投入股市資金。

上半年業績料好壞參半

　　由於內地股市上半年急跌，跑輸環球股市以及國指，保險股上半年業績也會是好壞參半，中金料國壽中期每股盈利會跌一成六至0.54元人民幣；中國財險（02328）因去年基數偏低，故盈利可急升5倍至0.18元人民幣。

　　但A股踏入下半年開始回勇，又撞正中保監開綠燈，似乎A股下半年可以繼續尋頂，保險業可成為A股回升受惠者。

　　當然，筆者早前曾指出，保監會取消傳統保單的利率限制，對於傳統保單比重較大的中國人壽（02628）和中國太保（02601）是不利，但投資回報可因應放寬投資股票規定而上升，抵銷相關不利因素。

　　高華證券預測，權益類投資回報變動1個百分點，國壽、中國平保（02318）、太保和財險的今年盈利會變動分別2.5%、4.2%、2.1%和 2.4%，如總投資回報率呈1個百分點變動，上述四家保險股盈利可變動16%、31%、16%和20%，所以說內地股市只要繼續升，保險股業績已經有保證，值得低吸的行業。

　　筆者電郵：yeesiuman@hket.com

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指數評析︰國指整固後上望13000

　　國企指數昨日升33點，收12161點，重越牛熊分界綫（250天綫現處於12131點），料指數在現水平完成整固後，可以先上試12500點，後挑戰13000點。

　　國指近日在12100點至12200點上落。指數由今年4月高位13163點，跌至5月低位10726點，反彈0.618倍為12232點。而由去年底高位13863點，跌至今年5月低位計算，反彈0.5倍為12294點，剛好是指數過去一周阻力所在。

阻力12500

　　指數由去年高位13863點開始下跌以來，下降軌現約在12500點，而指數今年4月開始的跌浪，反彈0.764倍為12588點，跟下降軌相若，故指數短期即使再升，料下降軌也會帶來阻力。

　　不過，以周綫圖來看，國指本周升256點後，已重越50周綫（現處於12138點），只要守穩這綫，中綫可以繼續上揚，上見13000點並不難。