沽正股買Call降低成本

投資者可能基於某些原因，選擇沽出正股而買入窩輪或牛熊證，這樣做可以套回資金作其他用途或投資，降低投資成本。

　　如投資者為的是降低成本，可以用對冲值計算應該持有的窩輪或牛熊證份數。例如原先持有10,000股國壽，計劃換馬至對冲值為40%、換股比率為10兌1的國壽認購證，需要買入的認購證數量等於﹕

　　正股數量 ÷（對冲值 ÷ 換股比率）= 10,000股 ÷（0.4 ÷ 10）= 250,000股

　　以國壽周五收市價34.7元計算，持有10,000股需要本金34.7萬元；而國壽認購證每份約0.2元，買入25萬份成本只需約5萬元。以上計算僅作參考，當中假設了窩輪沒有時間值損耗及引伸波幅等因素維持不變。至於牛熊證，由於對冲值接近1，代入以上方程式，計算出所需買入的牛熊證數量為 100,000股。