楊逸 - 魏橋PE6.4倍夠吸引

魏橋紡織（02698）重越250天綫，其後以「旗形」整固，高收5.41元，短期量度升幅目標為6.22元，現價可以5.0元為短綫止蝕。

　　魏橋為全球最大棉紡生產商，主要產銷棉紗、坯布及牛仔布等，生產基地在山東省。09年度盈利升49.7%至8.92億元人民幣（下同）；營業額下跌12.9%至143.33億元。毛利減少13.1%至12.44億元，整體毛利率維持8.7%水平；

　　營業額下跌主因中國紡織品受全球金融危機的影響，整體需求萎縮令定單減少所致；盈利大升，主要是08年收購「高新熱電」，除了本身用途外，亦帶來銷售電力及蒸氣收益；目前擁有熱電資產裝機發電容量1,590兆瓦。

　　期內棉紗銷售增加2.4%，佔總營業額46.7%；坯布及牛仔布則分別下跌22.9%及22%，分佔總額45.3%及7.9%。棉紗、坯布及牛仔布的產量分別為64.8萬噸、11.86億米及1.05億米，較08年分別減少20.9%、18.3%及31.7%。

　　內地市場佔總營業額64.9%，香港、東亞地區及其他地區分佔13.2%、7.4%及14.5%；分別下跌5%、32.9%、40.6%及上升1.2%。其中出口以坯布為主。

　　於09年底，所擁現金等值物為32.64億元，資產負債比率為37.7%，存貨周轉期由08年的92日減少至78日。

　　金融海嘯仍然影響全球對紡織品的需求，在內地催谷內需之際，仍有利行業的銷售。作為全球最大棉紡生產商的龍頭企業，市帳率只有0.4倍左右，09年度PE約6.4倍，中短綫已有吸引力。