毛憂 - 兩種人幣結構存款潛在回報

人民幣相關產品如雨後春筍，較為變化多端的，可說是結構性存款。現時市場上與人民幣相關的結構性存款，大致分為與滙率及利率（美元LIBOR）掛鈎兩種，前者又可分為「與人民幣滙率掛鈎」及「與其他外幣掛鈎」兩種。

　　結構性存款的結構可分為存款及期權兩部分。銀行會把投資者存入人民幣所應得的利息，用作買入期權，有關期權理論上可以是看好（認購期權）、看淡（認沽期權）或其他設計，視乎產品而定。

回報愈高 風險愈大

　　由於人民幣的存款利息不高，如果產品是保本設計，銀行到期時要向客戶發還全數本金，那麼可以用作期權投資的資金也就不高，回報亦受到限制。加上人民幣波動性低，如果產品與人民幣滙率掛鈎，潛在回報亦十分有限。但如果存入人民幣，而投資回報則以其他外幣之回報計算（如澳元兌美元）掛鈎，由於貨幣的波動性較高，投資者可望獲得的潛在回報也就可以提升。不過，投資市場上風險與回報往往是成正比的，潛在回報有望上升的同時，未能取得潛在回報（風險）的機會亦會較高。

　　除了掛鈎資產之外，投資者亦要在同一年期、保證回報及觸發水平（行使價）的基礎上作比較。年期愈長的產品，能夠用作投資的「利息」亦愈多，而投資者所面對的市場變化風險亦愈大，因此應該提供較高的潛在回報；而保證回報愈高，反映銀行用作期權投資的資金較少，潛在回報亦理應較低；行使價方面，如果是看好，即投資者購入認購期權，則行使價定得愈低愈有利，因為投資者可以在較低要求下取得潛在回報。

　　簡單而言，如果掛鈎資產相同（如美元兌人民幣），那麼潛在回報及保證回報愈高、存款期愈短、觸發水平愈低（看漲情況），對投資者便愈有利。