李永權 - 人民幣被迫升值？

美國總統奧巴馬表示要採取強硬態度，持續地向中國及其他國家施壓，迫使她們開放市場，人民幣滙率問題再度引起市場關注。

　　上星期，美國總統奧巴馬與民主黨參議員會面時再度提出人民幣滙率問題。奧巴馬說：「我們（美國）面對的其中一項挑戰是滙率，我們要確保貨物價格不會被人為地抬高，而入口的貨價不會被人為地壓低。」他表示要採取強硬的態度，持續地向中國及其他國家施壓，迫使她們開放市場，但他同時表示不贊同影響跟中國已建立起來的貿易關係。奧巴馬的言論，立即使人感覺美國加強力度，逼迫中國政府把人民幣升值。美國彼得遜國際經濟研究所最近發表的一份報告估計，人民幣兌美元的滙率被人為地壓低了40%。

　　中國外交部在翌日記者會上回應奧巴馬的言論，表示自2005年7月至今，人民幣兌美元累計升值超過20%。中國外交部發言人聲稱：「人民幣滙率並不是對華貿易逆差的原因，中國也從來未刻意追求貿易順差」。言下之意，中國並沒有操控人民幣滙率。

　　一個國家的貨幣幣值與在國際貿易上取得的順差或逆差拉上重要關係。當一個國家與另一個國家的出口和入口金額持續出現不平衡的狀態時，出口較多一方的幣值相對另一方的幣值會上升，相反則下跌。

美國對華出口偏低

　　中國自從1978年改革開放以來，中美進出貿易的差異愈來愈大。從美國商務部已公布的貿易數字看，在去年11個月（12月數字未有）的總金額計算，美國與中國的貿易出現逆差高達2,080億美元。與美國另外兩大逆差對手比較，分別是產油國組織（OPEC）550億美元及歐盟541億美元的3.8倍（見表一及表二）。以入口量計算，美國入口中國產品2,699億美元，比歐盟多出140億美元。但是當一比較出口，差別便很大。去年11個月，美國總共出口了 612億美元的貨物到中國，而出口到歐盟的貨物則達2,000億元。所以，中美貿易的不平衡問題出現在美國對中國的出口量而不是入口量。

　　那麼，問題是為甚麼美國貨物出口到中國是那麼的少？一個國家能否大量出口貨物到另一個國家，取決於出口國的貨物是否在入口國有很大的需求；其次，出口國的貨物價格在入口國的市場是否具競爭力；第三，出口國的貨物的質素是否有保證，使入口國的消費者願意持續購買；第四，入口國有否使出保護主義伎倆，阻礙或限制貨物入口。

　　美國貨物的生產成本高舉世皆知，由於美國的土地及房屋平均較別國貴，工人薪酬高，社會保障成本重等因素，美國出產的貨物售價便較別國貴。除非產品唯我獨尊，否則美國的產品很難進入亞洲等新興國家，更不要說落後的地區了。

　　增强貨物銷售量的一個方法是減價，但減價影響公司溢利，不是長遠的解決方法。如果入口國的貨幣升值，則入口國可以用同一金額買到更多出口國的貨物，也就等於變相減價而不影響出口國以本土貨幣計算的利潤。貨幣升值了的國家，出口貨物的售價被提高了，市場競爭力隨着減弱。這樣來來回回，兩國間的貿易金額會趨向平衡。

　　美國及她的歐洲盟友過去多年催迫中國把人民幣升值，目的就是讓她們的貨物可以多點進入中國市場，同時削弱中國貨物的出口競爭力。由於目前人民幣未能在國際貨幣市場自由兌換，貨幣市場的交易不能調節人民幣的滙率，於是歐美依靠政治力量及其他方法逼迫中國把人民幣升值。

人滙升值埋下伏綫

　　上星期中國外交部訴說「人民幣滙率並不是美國對華貿易逆差的主因」並非無理。美國出口的貨物未必符合中國市場的需要。一般日用品、消費品中國都有自己的出產，美國貨的「晒士」、設計、品味並不完全符合中國人民的品味……。不過，上述只是筆者的推測，有關方面最好能作一市場調查研究。因為「沒有調查便沒有發言權」。大家無謂「吹水」。不過，中國外交部並沒有全盤否定人民幣滙率是造成美國對華貿易逆差的原因，這為人民幣日後升值埋下伏綫，所以市場預期人民幣升值的想法合情合理。

　　如此龐大的對華貿易逆差，民望持續下跌的奧巴馬不得不面對國民大聲疾呼，要嚴肅對待人民幣滙率問題。但由於中國是美國最大的入口夥伴，美國中下層人民早已習慣使用廉價的中國貨；雖然他們一方面譴責中國貨質劣，一方面卻繼續購買中國貨，譴責的目的顯然是想買到又平又正的中國貨。所以，奧巴馬補充說自己不贊同影響跟中國已有的貿易關係。試想，如果沒有平價的中國貨，美國中下層人民將如何生活？奧巴馬的民望不插水見底才怪。

實行變相保護主義

　　奧巴馬政府為了減低對華貿易逆差的方法，除了直接要求中國把人民幣升值之外，還會（事實上已發生）用各種藉口實行變相保護主義，使中國貨品不能那麼容易進口美國。去年中國輪胎及鋼管進口美國，受到美國商業部阻撓，向國際貿易組織投訴便是例子之一二。在國際政治上，美國出售軍火予台灣、奧巴馬接見達賴喇嘛、希拉莉借谷哥揚言退出中國市場而責備中國罔顧言論自由等等。美國對待中國的這些政治手段，在在向美國國民及其盟友顯示其國際大阿哥地位。美國的經濟從金融海嘯谷底回升，稍為喘定後即重現霸氣。環視全球，暫時仍未有任何一個國家可與美國對撼。估計中國在策略上將會稍為讓步，一方面把人民幣升值數個百分點，另方面在通脹可控情況下促進內部消費。

　　現時歐盟經濟欠穩，中國政府正調控房產，美國政府在3月撤資，加上中美貿易和滙率上的摩擦，今年的投資道路明顯崎嶇。