港股後市升跌 留意六大現象

短綫或見調整 內銀股超買後料有整固，資金停泊公用股，以及部分技術指標均顯示大市短綫已超買，料會出現整固。

　˙中綫仍然樂觀 中綫而言，受惠人民幣升值、歐美經濟仍存隱憂均利好港股（尤其是中資股）走勢。短綫調整或是入市的機會。

　　港股昨日開市一度上漲180點至22388，惜買盤未能承接，最終倒跌70點收市。自3月25日的低位20659計，恒指一口氣累積上升1,729點，短綫已呈現超買，恐有回吐壓力。不過，受惠資金湧入炒作人民幣升值，及中國經濟復甦進度理想，中綫走勢仍然樂觀。

　　恒指昨日出現單日轉向（即日由升轉跌），技術走勢上出現轉弱訊號。不過，單一指標未必能啟示短綫走勢，投資者需配合以下指標分析：

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短綫超買後料整固

1.權重股強弩之末

　　分析港股後市，必須留意權重股的走勢（5大權重股見下表）。權重股即佔大市比重大的股份，其升跌不但會影響大市走勢及成交，還會牽動投資者情緒。

內銀超買 滙豐力弱

　　三大內銀股（建、工、中三行）及國壽於3月25 日時見底回升，帶領港股向上闖關，至今已累積相當大的升幅，技術上出現超買，調整機會大。再加上中央為抑壓內地樓市炒風，禁止內地銀行向投資投機性購房貸款，銀監會又要求銀行於6月底前遞交貸款質量報告，相關消息遂成為投資者獲利套現的藉口。昨日建行及工行分別下跌1.6%及0.79%。

　　內銀股失勢，中移動（00941）亦未能企穩80元大關，只靠滙豐「單天保至尊」，恐怕力有不逮。大市料會於內銀股「喘氣」期間進行整固。

2. 公用股創新高

　　另外，公用股升跌亦可為後市短綫發展帶來啟示。機構投資者倘若預期大市短綫或出現調整，多會換馬至與大市相關性低的股份上，以避過重大虧損。

　　衡量股份與大市相關性高低，投資者可採用啤打系數（Beta Coefficient）。若ABC股份的啤打系數為0.5，即大市升跌1%，該股便會變動0.5%，波幅小於大市。

資金不撤 伺機出擊

　　一般而言，公用股的啤打系數低於1，即波動性較大市為低。彭博資料顯示，中電（00002）、煤氣（00003）及港燈（00006）三大公用股的啤打系數分別為0.16、0.616和0.033。

　　當機構投資者預期大市出現短期調整，便可能換馬至公用股避險，利好公用股逆市上揚，且成交增加。待大市整固過後，資金再從公用股中撤出，換馬至與大市相關性較高的股份。

　　昨日三大公用股齊創52周新高，顯示港股近日超買或見整固，資金先行停泊於公用股避險。

3.黃金交叉乍現

　　黃金交叉即較少天數的移動平均綫升穿較長天數的移動平均綫，如10天綫升破20天綫、10天綫升破50天綫（或20天綫升破100天綫）及50天綫升破250天綫，分別反映大市短綫、中綫及長綫走勢向好，漲勢料持續，屬利好訊號。

短綫超買 多見回吐

　　惟投資者需留意，移動平均綫屬滯後指標，當出現中綫或長綫黃金交叉時，大市已累積不少的升幅，故出現短期回吐的機會亦非常高。當調整過後，大市才能重拾升勢。

　　昨日恒指出現20天綫升破100天綫的黃金交叉（見左圖），反映大市已累升甚多，短綫見回吐亦不足為奇。

4.RSI升至高位

　　另外，判斷大市超賣的另一常用指標便是相對強弱指數（RSI）。RSI主要透過比較一段期間的收市上漲點數的平均數與收市下跌點數的平均數，從而分析市場上好淡雙方的實力。當RSI升至70以上（跌至30 以下），股價已進入超買區（超賣區），後市隨時會見頂回落（見底反彈）。

RSI為70 技術超買

　　從左圖可見，恒指經過連日急升後，RSI已升至貼近70水平，短期調整壓力大。

　　不過，上述指標只反映港股短綫呈現超買，或會出現整固。

　　然而，整固可以「牛皮」或「下跌」兩種形態出現，且調整幅度可大可小，到底投資者應否沽貨，宜同時配合基本因素再作決定。

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中綫後市仍樂觀

1.炒作人民幣升值

　　參考歷史，03年國際市場要求人民幣升值之聲不絕於耳，及至下半年，華府官員更多次向中方施壓，迫使人滙上揚。由於人滙升值有助增加人民幣資產的吸引力，並提升股份及大市的估值，故中外資金不斷流入國企股，支撑大市升勢。及後市場傳出中央或推QDII排洪，以紓緩人民幣升值壓力，更令炒作氣氛白熱化。03年全年恒指上升了3,254點或接近35%。

　　從下圖可見，人民幣升值預期與大市估值（MSCI中國PE）走勢相近。是次炒作人民幣升值，資金料會繼續追棒中資股，後市反覆上揚的走勢仍未受影響。

2.歐美退市之路遙遙

　　內地經濟復甦力度之強已無庸置疑，渣打預測2010年第1季內地實質GPD按年增長將高達12%。不過，歐美經濟隱憂仍然存在，前者爆出債務危機、後者失業率高企。

　　在這種情況下，港股反而能夠受惠。摩根士丹利認為，本港中資股走勢與已發展國家實體經濟情況負相關；歐美經濟愈弱，本港上市的中資股便愈強。該行解釋，歐美經濟疲弱意味着通脹與加息的風險將大大減低，投資者仍可享用低企的資金成本炒作港股。此外，環球息率低企，資金到處流竄尋找出路，中資股背靠經濟增長強勁的祖國，自然能吸引外資的青睞，令中資股可望延續09年的升勢。

　　惟投資者宜關注，內地經濟增長強勁及通脹升溫，中央或會加息以壓抑過熱經濟，屆時將會為A股及港股帶來短期波動。