新股接踵來 先捧影子股

9新股短期招股︰未來1至2個月，預期有9隻新股招股。

˙預先捕捉影子股︰投資者可預先捕捉相關影子股，包括莎莎（00178）、卓悅（00653）、鐵鈦（00893）、首長國際（00697）、興達國際（01899）及重慶機電（02722）。

港股上周升穿22000點，大市成交增加，因此推動新股加緊招股進程。短期內將登場的9隻新股，包括歐舒丹、佳通輪胎、中國天源礦業等（見表1），合共集資額最高逾400億元。

在新股摩拳擦掌之際，投資者可預先捕捉相關影子股。歐舒丹影子股包括莎莎（00178）及卓悅（00653）；天源礦業影子股包括中國鐵鈦（00893）及首長國際（00697）；佳通輪胎影子股為興達國際（01899）及重慶機電（02722）。

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歐舒丹影子股︰莎莎卓悅股息率達4厘

新股法國護膚品牌歐舒丹（L'OCCITANE）將於本月26日公開招股，初步集資額約31.2億至46.8億港元。相關影子股包括莎莎國際（00178）及卓悅控股（00653）。

此外，隨着「五．一黃金周」臨近，將帶動莎莎及卓悅銷情。

歐舒丹本月26日招股

歐舒丹上周已展開上市前推介，預期在本月19日（下周一）進行路演。據歐舒丹保薦人滙豐及瑞銀的推介報告，認為歐舒丹2010年合理預測市盈率（PE）應為25倍，2011年PE應介乎19至27倍。

該報告指，歐舒丹截至今年3月底分銷店有1,534個，分布80個國家。相比之下，莎莎及卓悅經營規模較歐舒丹為小。莎莎截至09年底止，零售分店168 間，分布中、港、台、澳、新加坡、馬來西亞。

據彭博綜合預測，莎莎2010年（3月年結）股東應佔溢利按年增長18%（見圖1），隨着中港零售市道暢旺，預期未來2年溢利增長保持在20%水平。

據政府統計處數字，過去半年本港藥物及化粧品行業零售銷貨價值，均錄得升幅（見圖2）。

莎莎的一大吸引之處是派息慷慨，增加了股份的防守性，公司過去派息比率介乎90至100%（見圖3）。證券界預期，莎莎2010年（3月年結）每股派息 0.268元，息率達4厘。

莎莎明年預測PE20倍

據彭博綜合預測，莎莎2011年（3月年結）PE為20.2倍（見表2），低於保薦人給予歐舒丹的合理PE估值。技術走勢方面，莎莎股價昨衝破上月高位阻力，短綫料上試7元。

卓悅的毛利率雖較莎莎為低，但經營邊際利潤率高於莎莎（見表3），反映其營運效益較佳。

卓悅09年股東應佔溢利增長21%，公司往績PE為17.6倍，息率達4.2厘，近日因獲康健國際（03886）入股而刺激其股價急升，可候回吐買入，PE料可與莎莎的20倍看齊，即上望14.2元。

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天源礦業影子股︰大行推薦買入鐵鈦首國

河北鐵礦石生產商天源礦業將於4月底招股，集資最多31億元，保薦人為花旗。影子股中，可留意中國鐵鈦（00893）及首長國際（00697）。

交銀︰鐵鈦目標價6.3元

鐵鈦是四川第二大及最大私營鐵礦石礦場營運商。交銀國際指，鐵鈦近期收購陽雀菁、茨竹箐2個礦區，鐵礦石資源儲量由7,510萬噸升至1億噸以上。交銀指，鐵礦石漲價對鐵鈦盈利帶來巨大增長空間；並給予「買入」評級，目標價6.3元。

德銀認為，鐵鈦受惠鐵礦石漲價，預期EBITDA利潤率，由09年45%升至2010年54.7%（見圖4）。

德銀指，若近期收購的兩大礦區，於2011年順利投產，可額外提升2011年每股盈利17%。

德銀給予目標價6.1元。據彭博綜合預測，鐵鈦今年盈利升95%（見圖5）。惟昨晚市場消息指，在鐵鈦上市剛滿半年，一名股東擬以每股4.6至4.8元，悉售持有的2.045億股舊股；相當於已發行股本9.9%。值得留意，股價能否守於配股價始跟進，或候4.2元小注吸納。

美銀美林︰首國看 2.1元

首國主要業務為鋼材製造，但亦透過其附屬公司經營開採及銷售鐵礦石。

據彭博綜合預測，首國今年將扭虧為盈（見表4）。另首國預測PE僅9.6倍，屬吸引水平（見表5）。

美銀美林指，首國是鋼鐵股首選，給予「買入」評級，目標價2.2元。

首國將於本月15日公布業績，其股價近期呈長方形上落，建議於業績公布後才跟進。

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佳通輪胎影子股︰興達估值平重機候低吸

內地最大輪胎生產商佳通輪胎將於4月26日招股。在本港專注汽車輪胎業務的股份不多，影子股可留意業務相近的興達國際（01899）及重慶機電（02722）。

興達預期PE 8.2倍吸引

興達主要產銷子午輪胎鋼簾綫及胎圈鋼絲，和汽車輪胎行業相關性高。公司上周公布09年盈利增長31%，至5.48億元人民幣，當中包括2.11億元人民幣的可供出售投資公平值收益。

興達指，內地持續推行汽車相關刺激方案，將帶動子午輪胎鋼簾綫需求；由於行業門檻高，預期公司於行業中寡頭壟斷情況將維持。

據彭博綜合預測，興達今年盈利升36%（見圖6）。興達估值吸引，預測今年PE僅8.2倍、息率3.2厘（見表6），加上盈利增長佳，故近日股價走勢強勁。

策略上，可分兩注買入，首注於4.8元附近，第二注於4.6元附近。第一上海證券給予興達目標價5.95元。

重機首季接定單理想

重慶機電的商用車輛零部件業務，去年營業額佔整體30.5%（見表7），該業務分部主要生產商用車的發動機及變速箱。估計重機與佳通輪胎同樣受惠，內地汽車市場增長。

重機昨公布09年盈利增長18%，至5.94億元人民幣（見圖7），高於彭博綜合預期的5.01億元人民幣。重機2010年預測PE為11.9倍、息率 1.5厘。

重機表示，首季主要業務定單已達全年計劃生產數量目標55%，核心產品價格平穩。公司收購英國PTG，預期交易最快於上半年完成。

重機股價昨回吐3.3%，成交增加，宜於上升軌1.9元附近小注吸納，初步看2.2元，跌穿1.75元止蝕。