李國慶 - 曙光初現

美國次季GDP僅增2.4%，低於預期；內地專家估計，下半年經濟增長亦會放緩至10%之下。中美經濟增速俱會放緩，現時估計股市「曙光初現」，是否離譜？不是，因為股市走勢上，的確出現了轉勢向上的生機。

　　中美股市都是在7月初見底，然後反彈。中、美、港3地之中，7月份以內地股市表現最佳，估計後市反彈力度亦會最強，勢必拉動港股向上。今天刊出4個指數陰陽燭月綫圖，目的是希望戰友能夠更清晰地看到，3地股市7月份表現。

　　上綜指（圖1）出現「破腳穿頭」利好訊號，由於是在持續下跌後，在低位出現這個訊號，被冠以「曙光初現」的專稱。月綫圖上見此訊號，意味着未來的反彈或上升趨勢，數以月計。

　　道指（圖2）月綫圖上，其燭身亦出現「破腳穿頭」利好訊號。道指的訊號雖不及上綜指強烈，但亦是轉勢向上的訊號。至於為甚麼經濟前景被看淡，資金已經大量流入債市避險，但美股7月份卻不跌反升？

　　不才斗膽估計，美股不跌反升，原因有二：一、美國大部分企業盈利增長勝預期有關，而這些盈利很大程度源自海外。美國大部分藍籌股的盈利來源，已非局限在美國本土。換言之，美股打的是世界波，而非本地聯賽。只要海外盈利保持強勁增長，美股有條件反彈，甚至升破今年4月高位。

　　二、美國本土資金太多，而資金成本太低，故形成7月份美股、美債價格同時上升。試想，買債雖可避險，但回報偏低，10年長債約3厘，2年短債僅約0.6厘。由於資金成本近乎零，故此鼓勵投資者敢於冒險，當美國企業盈利勝於預期，資金便不怕風險，敢於持股。

　　由於未來一段長時間，美國經濟仍會維持低增長，美息上升的機會甚低。債王格羅斯更預期，聯儲局未來兩年都不會加息。故此，未來一段長時間，投資者有可能見到，美債價格與美股同時上升。

　　恒指（圖3）及國指（圖4）月綫圖均已出現連續第二個月小陽燭，但同時亦受制於去年11月以來的中期下跌通道之內。假如中、美股市有勢繼續向好，則港股便甚有機會，在8月份向上挑戰通道頂，以恒指而言，大約處於22000區。

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