陸羽仁 - 天量信貸嚇親人

美股上周五先升後跌，恒指昨日低開134點，跌穿20000大關，之後在20 000點附近上上落落。午後重磅股及中資金融股反彈，恒指穩步回升，收復早上所有失地，以接近全日最高位收市。恒指收報20243點，倒升121點或 0.6%，期指尾市回番啲，收報20124點，跌79點，比現貨大幅低水120點，成交86585張。國企指數漲123點1.1%，收報11622點，大市成交671億元。

20000大關守得吓

港股午後倒升，受日股回升及內地股市跌幅略為收窄所帶動，而上升的主要係地產股及近期跌到好殘的中資金融股。

內地股市近日都幾弱，滬綜指連2950點都跌穿埋，收報2941點，跌1.6%。昨日內地股市主要受中央要嚴控信貸及內地銀行面臨集資壓力的影響，令股市反覆尋底。

內地傳媒又報出1月份的內地銀行信貸總數直追去年同期的消息。《經濟參考報》報道，截至上周五，內地銀行新增貸款已經接近1.6萬億元人民幣的天量，不過，由於中央已開始提高存款準備金及以行政手段控制信貸，所以1月信貸猛增的問題不會長期持續下去，而今年信貸投放可能重複去年的節奏，即今年四個季度將會以 5、3、1、1的比例借出貸款，頭重尾輕。無論如何，今年首個月貸出1.6萬億這個數字嚇親人，令市場震咗一震，估計內地股市還要向下，部份證券行如國信證券甚至相信這是一次內地股市的中期調整。

反觀港股卻相對硬淨一啲，20000點大關有點支持，呢幾日有幾次跌穿這個關口，最後又游番上去。中環茶友話，港股在現水平想整固，但守唔守得住20000點大關，最後都要睇美股和內地股市會唔會再急插，要外圍企定，港股才會真正穩定下來。

置換資產留意恒生

內地過年後開始炒「建材下鄉」，話呢次係繼家電下鄉和汽車下鄉後，另一場7000億元的盛宴。內地中央一號文件推動資源要素向農村配置，傳聞部署實施「建材下鄉」，令市場憧憬相關股份將受惠，有關股份被炒起，中國建材(3323)升11% 、安徽海螺(914)升9.3%、華潤水泥(1313)升3%。大摩比較睇好係無升得咁勁的潤泥，預期潤泥未來60日將會跑贏區內股市，予其「增持」投資評級，並指發生此情況的機會達70%及80%，指內地潛在推出「建材下鄉」政策，將有利防止水泥需求增長放慢，及其提升毛利率，予目標價4.6元(昨收 3.39元)。

大摩認為潤泥再下跌空間有限，指其上周累跌近10%，行業表現第二差的股份，指現價較50天平均線仍低15%，目前估值約預測2011年市盈率8倍，加上有機會提高產品售價，認為行業前景吸引。

滙控(005)大班回香港辦公，英國報章話佢帶埋收購團隊回港，欲以互換資產形式買入工行(1398)、建行(939)或中行(3988)的重要股權，消息對相關內銀股帶來支持。其中建行升1.8%、工行漲1.2%、中行升0.3%。滙控亦微升0.3%，報83.85 元。

我話如置換股權，其中一個可能係滙控攞個仔恒生(011)啲股權同內地銀行換股，一換之下，恒生會加咗個內地銀行做主要股東，咁恒生都有古仔好講，以佢現時14.8倍PE，5.8厘息率，咁高息，又有文章可作，都唔係無得諗噃。