從長短倉變動推敲金屬價

歐洲多國的債務問題引起恐慌，基本金屬價格月初亦顯著受壓，倫敦金屬交易所（LME）3個月期銅價格，便一度從1月初高位回落近兩成，近日才逐步回升。

　　美銀美林以自設模型計算LME的長短倉變動情況，發現期貨長倉是09年推升金屬價格主要動力，甚至將價格推升至高於基本因素可支持的水平。

　　至於近日的沽壓，除了來自長倉平倉盤外，亦來自經濟復甦步伐未明導致短倉增加。展望將來，該行認為基本金屬價格仍會十分波動。

憂內地需求減少

　　內地上周五再度調升存款準備金率50點子，市場憂慮收緊貨幣政策會令中國金屬需求下跌，金屬價格應聲下挫。

　　雖然如此，LME的金屬價格與內地存款準備金率的走勢過去並非全完配合，例如06年的收緊政策只令金屬價格升勢緩和，而並非停滯不前；直至08年，即是內地政府調低存款準備金率（開展寬鬆放幣政策）時才大幅下挫。

　　該行預計，人民幣兌美元將會緩步升值、亞洲多國將外滙儲備分散投放於其他貨幣的速度緩和，加上美國經濟開始轉強，均利好美元兌歐元的表現。

　　雖然如此，在全球金屬需求上升的情況下，價格又會受到支持。美銀美林維持今年及來年的金屬價格預測不變，惟外幣與金屬價格走勢的特高相關性在未來數月卻會降低。