麥嘉華筆記：商品價跌趁低吸

美國許多投資者深信股票和物業等資產會長升長有，尤其是樓市，基於此「信念」，他們不惜借錢也要一圓業主夢。遺憾的是，不少人到兩年前才如夢初醒。最近，我收到大量投資者的電郵，內容都是擔心通縮重臨。其實一些顯示通脹升溫的訊號頗為明顯，無論是保險費、醫療費、能源價格和學費均在上漲。縱使部份消費品價格正在下調，但由於美國政府之前慷納稅人之慨去救市，面對政府財政赤字飆升，普羅大眾的稅務負擔難免會加重，政府未必會明目張膽加稅，但可能會透過調高間接稅或政府收費等手段去增加收入。



根據一些資料和調查，美國家庭一年的保健保費開支，幾乎夠購買一輛小型汽車；而每 10家公司便有 4家打算把保費支出的更大部份，轉嫁給僱員。不管美國有沒有醫療保健改革，保健支出勢將上漲，個人或公司可能要支付更高的保費和醫療費，或繳交一些不同名目的間接稅。所以，暫且看不到美國有通縮風險。一則彭博通訊社的報道寫道：「由於香港豪宅渴市，新鴻基地產將兩套頂層複式單位的呎價調高 50%，至破紀錄的天價 7.5萬元一平方呎，每個單位的意向價高達 3億港元……」香港樓價今年來累計漲達三成，已貴為樓價第二高的亞洲城市，僅次於日本東京。最近，尖沙嘴一套 816平方呎的一廳一房單位，以天價 2450萬元售出，呎價逾 3萬元。把話題扯到香港的豪宅天價，是要點出 10年前很難想像樓價會升至如斯高水平。在亞洲某些低稅制的地區，個別豪宅可以升得很急勁，但其他地區的豪宅卻可能會成為經濟和政治風波下的犧牲品。美國樓市經過一輪調整後，一套 2200平方呎的 4房大屋平均售價 36.3萬美元（約 283萬港元）；在密歇根州的格雷寧市更低至 11.3萬美元（約 88萬港元），即呎價 51美元左右（約 398港元）。所以格雷寧市的經濟師，或會寫一本關於通縮的著作；反之，亞洲的經濟師所寫的內容會涉及通脹。兩人的論點都沒有錯，只是世事並非黑與白那麼簡單，某些經濟環節和資產市場可能出現通脹，但其他環節或資產可能面對通縮威脅。

若再救市　重展升浪
3月以來，投資者一窩蜂地湧進資產市場，離棄現金和美元；隨着資產市場調整和美元喘穩，氣氛可能有變。但假如股市又再下滑一成以上，美國聯儲局料會再加印銀紙，而財政部勢將再推出救市大計。基於這樣的假設，當股市和商品價格下調時，正是伺機累積的機會。麥嘉華（本欄隔周逢周一刊出）