黃偉康 - 畢菲特的真正目的

股神畢菲特在本周作出一次驚人的舉動，其旗艦公司巴郡以總作價440億美元，收購美國第二大鐵路公司BNSF約77.4%的股份，這項收購亦是巴郡歷來最大宗的收購行動。

畢菲特在聲明中表示，這項收購是對「美國經濟未來的豪賭」，美國金融市場對這番話有兩個反應，樂觀的一派覺得這代表了畢菲特進一步看好美國經濟前景，所以才願意花這麼多錢押注在BNSF上，但與此同時信貸評級機構標準普爾卻即時將巴郡納入「信貸負面觀察」名單中，擔心這項收購會對巴郡的流動性及資本充足率構成壓力。



首先，我不會推測畢菲特花巨資全面收購BNSF的意圖，我先會留意BNSF的業務性質，尤其是畢菲特以「豪賭」去形容今次的交易，那BNSF的業務必定有其獨特之處，否則怎可能吸引畢菲特作出豪賭的決定。

大家都知道BNSF是美國第二大鐵路公司，但BNSF運載甚麼貨品才是重點。BNSF在美國28個州和加拿大兩個省管理5.1萬公里的鐵路，主要運送原材料及商品，當中煤炭佔很大的部分。今年第三季BNSF的營運收入為36億美元，其中約四分之一來自煤炭。

正因為BNSF的營運與商品資源有關，所以過去10年，BNSF的股價與CRB商品指數的走向十分相近，相關系數約0.6，由此可見，如果未來商品價格顯著上升，將會對BNSF的股價及盈利有刺激的作用。由此可見，股神畢菲特押的注，可能不是美國的復甦，而是商品市場未來5年的走勢。

畢菲特與高盛愈走愈近

當想到此時，不知為何高盛集團的名字會突然在腦海中出現，因為在商品期貨市場最具影響力的金融機構，高盛絕對是首一、二名，與此同時，由於畢菲特在去年入股的金融機構，正是高盛，所以總是覺得畢菲特已與高盛走得愈來愈近，同時今次收購，應該是兩者在商品市場上的一次投資戰略的合作。

試想想，當美國的商品資源運輸控制在畢菲特的手中，即美國的商品現貨價錢，畢菲特已有絕對的能力去左右，與此同時能夠將CRB商品指數，或一眾商品期貨的價格舞高弄低，高盛絕對是少數具有此能力的金融機構，在現價及期貨市場相互配合下，再加上現時兩者之「親密」關係，似乎未來商品市場的變化，已盡在畢菲特及高盛的掌握之中。

所以如果一眾投資者真的希望跟隨畢菲特的投資策略，那麼絕對不是選擇廣深鐵路(525)，應好好考慮商品及資源股份，不過要留心，由於畢菲特這個部署，應不是短期會完成及收割的事情，所以要買商品股，明年第一季過後，應該才是最佳的時間。

(逢周一至周五見報)

黃偉康　敦沛證券董事總經理wong.waihong@yahoo.com