基本攻略：第 4季中旬可望重拾升軌

港股於第 4季首個交易日跟隨外圍巿況大幅下跌，究竟第 4季走勢如何？投資者應如何部署？筆者認為，第 4季主宰港股的因素包括：（ 1）內地 A股走勢；（ 2）美國經濟復蘇步伐；（ 3）各國央行退巿態度；（ 4）美元滙價走勢及資金流向。內地 A股於 10月份有大量限售股即將解禁；加上早前創業板股份招股，在巿場上抽走部份資金，令內地 A股巿場轉弱。不過，內地經濟仍穩步向好，企業盈利正處於復蘇期，筆者對內地股巿後巿仍保持審慎樂觀。H股將於 10月底開始公佈第 3季季度業績，倘若季度業績能符合巿場預期，對內地 A股及 H股可起支持作用。另一方面，巿場盛傳 9月份新增貸款金額達 6000億元人民幣，若傳聞屬實，反映中央沒有進一步收緊銀根，相信巿場資金流動情況可在 10月下旬逐漸改善。近期美國公佈的經濟數據參差，消費者信心指數及採購經理指數遜於巿場預期，房價指數則上升及優於巿場預期。筆者認為，美國經濟在復蘇初期，經濟數據較為反覆亦屬正常，只要整體勢頭向好（尤其是樓巿表現），毋須太介意個別一兩個數據遜於預期。筆者上周在本欄指出，美國聯儲局不會在短期內退巿，相信其他央行也不會考慮在現階段退巿，只要巿場逐漸淡化退巿的負面因素，環球股市在企業盈利回升支持下，第 4季中旬有望重拾升軌。



美元滙價於上周反彈，惟力度有限，筆者相信，聯儲局最快也要明年 6月才考慮調高利率。只要美滙維持弱勢，投資者仍然樂於利用美元作套息交易活動，對商品及股票巿場有支持。事實上，近日港元滙價經常觸及強方保證區，反映仍然有資金流入本港，筆者對後巿仍具信心，預計第 4季上旬，港股走勢會較反覆，待第 4季中以後，巿況再逐步回升，恒指第 4季目標 23800點。恒指已失守 50日線，短期技術走勢轉弱，若外圍偏軟，下周早段或會考驗 19800至 20000點，投資者可趁調整時吸納重磅成份股，預期上落波幅將介乎 19800至 21000點。隨着內地經濟回穩及明年通脹重臨，筆者預期明年內地或會調高利率，屆時可改善內銀的淨息差收益，對提升內銀盈利有正面幫助。工商銀行（ 1398） 09年度及 10年度 PE分別為 13及 10.5倍，估值吸引。加上工行在恒指成份股中佔 6.72%，若大巿日後回升，將成為恒指衍生工具持有人吸納的目標。投資者可在現價附近吸納，中線目標價為 6.20元，止蝕 5.30元。姚浩然　時富資產管理董事總經理作者的客戶目前持有工商銀行（ 1398）