立論：美債拍賣前美滙多反彈

近日美滙指數反彈，環球金融市場隨之急挫。究竟美滙是否一如很多跟本欄持相反意見者所料，將於現水平強勁反彈？昨晚一位老友給我一點啟示，幫我解釋了最近美滙指數強勢的背後原因。附圖為美滙指數、美國國債孳息率及美國國債拍賣數量圖。據老友說，讀者如果數數手指，應可數得出去年 14次美國國債拍賣， 9次美滙指數都在拍賣前夕回升。過去一年美滙指數跌多升少，按道理美債拍賣前美滙指數上升的次數，應少於 50%才對。他提醒我，下次美國拍賣國債的日子是 11月 4日，因此即使是美滙淡友，亦最好先避避鋒頭。那麼，美滙指數是否應在 11月 4日重拾跌軌？如果過去一年的慣性持續，則美滙多於拍賣後轉弱。但他提醒我，巴西最近已對其貨幣升值吃不消，決定向流入該國的資金徵稅 2%，企圖阻止熱錢流入刺激貨幣進一步升值。其他新興市場政府的態度，將決定美債拍賣後的美滙走勢。



另一方面，因為歐元區及日本最近已承受龐大貨幣升值壓力，可能在未來的 G10會議中提出抗議，亦對美滙進一步貶值不利。本欄讀者應該知道我是美元長期淡友，今次美滙縱有反彈，相信在 78點以上，將重新吸引全球最大債權國──中國──進一步分散美元以外的外滙儲備。美滙指數由近期低位 75升上 78，差不多是反彈 3月初至今跌幅的 20%。估計港股亦可能調整 3月至今升幅 20%，折合恒指約 2萬點左近。林少陽以立投資管理投資總監