洞悉先几：強美元得個講字

澳洲央行早前把官方利率上調 1/4厘至 3.25厘，成為二十國集團（ G20）成員國中，在金融海嘯後第一個正式退出寬鬆貨幣政策的已發展國家。其實早在今年 8月，以色列央行已把基準利率上調 1/4至 3/4厘，成為全球第一個加息的國家。澳洲和以色列的加息行動，是否意味全球央行的退市行動，會接二連三地進行呢？筆者認為澳洲和以色列的加息行動，只反映個別已發展和發展中國家的經濟狀況。由於澳洲受到金融海嘯冲擊相對較輕，隨着資源價格極速反彈，房地產投資氣氛熾熱，上半年更錄得經濟增長，上調息率實在無可厚非。發展中國家如以色列，在通脹並未曾惡化之前，把極低的利率上調，防患未然亦是一件好事。

未來一年不會退市
隨着美國推行量化寬鬆貨幣政策，把聯邦基金利率下調至 0至 0.25厘的超低水平，導致美國逐漸取代日圓，作為套息交易貨幣的角色。自奧巴馬當選美國總統以來，美元兌一籃子貨幣累積下跌近 12%，雖然美國國內生產總值（ GDP）第二季收縮情況已有改善，個人開支上升，儲蓄率回落，樓市亦有止跌回穩迹象，汽車銷情亦明顯好轉。然而，當地失業率續創 9.8%新高，非農業職位持續減少，消費信貸連續 7個月出現負增長，為 1991年以來最長收縮期，反映零售市道並未全面好轉。由於標準普爾 500指數成份股中，近 4成企業的稅前盈利，均來自美國以外的地區，美國財政部最新數據顯示， 7月份出口上升 5.7%，貿赤更收窄至 320億美元，較高峯期減少近一半，美元弱勢對美國經濟的正面影響，實在是不言而喻。縱使美國財政部長蓋特納近日重申，奧巴馬政府的強美元政策，對美國經濟是何等重要。但筆者則認為，美國在未來一年內，將繼續維持量化寬鬆貨幣政策，所謂的強美元政策，只會是口「硬」心「軟」。黃德几　金利豐證券研究部董事作者為證監會持牌人士