其實在過去兩個月，美滙下跌的同時，英鎊也同步下跌，英鎊兌澳元、英鎊兌加元的交叉滙率，都同時創下近 24年來最低水平。英國及美國為金融海嘯以來最積極的「印鈔國」，其中英國印鈔額佔其 GDP比例冠絕全球，財赤佔 GDP比例亦達 7.1%，大幅超過歐盟規定的 3%，其主權信貸最高評級的地位岌岌可危；至於美國總負債佔 GDP比例為 375%，已大幅超越第三世界水平，聯邦政府未清償負債若包括社會保障及醫療保障數字，已超越 100萬億美元水平，未來 10年美國除非大力削減軍費或大幅加稅，否則根本沒有任何可能成功減債，因此美滙持續及大幅貶值，將成為最有效減少實質債額（ Real Debts）的出路。
美國於 30年代羅斯福總統執政期間，亦曾經一次過把美元大幅貶值以達減債及提振經濟之效，羅斯福政策一向是奧巴馬的重要模仿對象，在現時失業及破產數字高企及民望下跌的情況下，奧巴馬將被迫逐步採取非常規的經濟手段。因此，近期美元及英鎊下挫，正正是市場對上述的印鈔及負債風險作出回應——捨棄負債及印鈔國，轉為增持實物資產、有盈餘及有財政節制的國家資產，故貴金屬、貴金屬礦業股、貴金屬及天然資源相關的貨幣都受追捧。近日金價明顯升破每盎斯 1000美元水平後，短線於高位或現震盪；然而，由於絕大部份的散戶並沒有參與金價過去一年的升勢，因此，預料金價下一輪升浪，除了是建基於新興國家政府及機構投資者持續增持之外，也會因散戶開始蜂擁入市而攀升。筆者預料未來年份， 3位數字的金價再現機會及時間可能不多，而美滙於年內崩盤的風險亦不容小覷，貴金屬及貴金屬礦業股將因成為終極的避險工具而受惠（見 8月 30日及 9月 13日本欄）。因此，以美元及港元為基礎的投資者，應慎重考慮在總資產內保持至少一成「對冲美元下跌」，及「對冲港元購買力下跌」的投資工具，筆者提議以「與美元呈反方向」的工具，例加實物貴金屬作為對冲之用，若可以承受更高風險及短線波動，則可以考慮進一步增加全球貴金屬礦業股份，以及商品期貨相關的投資比重。潘國光富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
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