黃偉康 - 經濟矛盾

當西半山的樓盤創出「天價」新高後，香港一手樓盤市場，有甚麼的反應？剛過去的長周末成交急跌超過80%，市場質疑的聲音四起，「天價」不單未能刺激樓市的氣氛，反而帶來一連串的反效果。

美國道瓊斯指數自1999年3月後多次在10,000點關口往返，金融海嘯後，再度舊地重遊，美股基金的銷情又如何？結果TrimTabs Investment Research的數據告訴大家，9月份開放型美股共同基金淨流出110億美元，為今年3月以來資金淨流出最多的月份。沒有經濟支持的股市，絕不可能得到投資者支持。

西半山呎價超過70,000元，打破英國倫敦紀錄，成為全球最貴分層住宅後，換來的只有一連串的批評聲音，職業為醫生及律師的準新人，亦面對供樓的困難，對於不少仍在求學的年輕人，必定會對專業人士一詞頓時產生了疑惑，成為醫生、律師或會計師、建築師，原本可以產生及帶來的優越感，突然變得蕩然無存，畢業應該當甚麼工作，才可以有能力養妻活兒，又或許如何與另一半節衣縮食，才能維持家庭的開支？

當工作可以為生活帶來保障的金科玉律受到考驗時，一個地區或國家的經濟，將無法避免陷入長遠的危機之中。而更嚴重的問題是現在受影響最深，為一班在經濟活動中有舉足輕重影響力的中產階層，如果問題不被正視，香港的經濟只會長期陷入深淵之中。

中產階層成為經濟的犧牲品，問題並非香港獨有，近日美國總統奧巴馬亦在每周電台講話中強調，如果中小企業及中產階層衰落，美國的整體經濟將無法前行。不過話說來動聽，實際的情況是美國的貧富懸殊問題，日益嚴重，貧富差距已擴大至歷來最高的11.4倍，主因是中產階層及貧困人口，在金融海嘯中受到極大的重創。


中產大崩壞 高層分花紅

不過，知道問題的出處，卻不代表問題就可以因而解決，因為企業為了保住自己的利潤，不惜繼續削減工作職位數目，當被質疑沒有盡社會責任時，股東的權益便成為最佳的擋箭牌；當各金融機構的傳統業務無法支持盈利，透過交易業務去推動利潤，從而令風險值(VaR)升至與金融海嘯接近的水平，亦在所不計，因為只要能推動利潤，就可以坐享大額的花紅，所以美股才欠缺基本因素下，由3月份的低位上升超過50%，就算資金繼續流出，道指仍可突破10,000點的水平，至於失業率同時升至9.8%的水平，華爾街根本就不會理會。

數不清的矛盾，對經濟產生甚麼副作用，將會難以估計，不過在沒有基本因素支持，只是各企業、金融機構為了自身利益，而被推高的資產價格，將不可能長時間維持在高位。正如索羅斯(圖)近日接受英國《金融時報》訪問時所言一樣，現在經濟只是依靠政府所推動，一旦資金用盡，經濟將會再度下滑，股市亦很有機會將會再度下跌，就算今年餘下來的日子繼續上升，都只是一個假象。

幸運的是金融海嘯令不少投資者明白風險為何物，不過依賴虛浮的資產價格，支持盈利的企業，未來如何化險為夷，可能將會是金融市場的另一幕好戲。 (逢周一至周五見報)

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黃偉康


敦沛證券董事總經理