洞悉先几：用股價換取民望

「跌兩成，三連敗」，要形容的並不是股份走勢，而是美國總統奧巴馬上任一周年以來民望變化，以及民主黨接二連三敗陣的三場選舉。面對沉重打擊，除了及時認錯、轉移視線、連綿不斷地推出多項金融業改革措施（包括早前宣佈向大型金融機構收取金融危機責任費），以及促請參議院盡快通過成立消費金融保護局（ CFPA）外，奧巴馬上周四與聯儲局前主席伏爾克（ Paul Volcker）會面後宣佈，建議限制金融機構投資業務，特別是坐盤交易（ Proprietary Trading），目的是要監管銀行風險。在金融海嘯發生後，美國政府隨即購入多家美國金融機構的優先股，其後更推出問題資產紓解方案，讓金融機構在「手緊」時向救市基金「伸手」。美國財務會計準則委員會（ FASB）修改金融資產按市價入賬會計準則，到進行「壓力測試」前提早放風聲，若金融機構被評定為資本不足，將會有半年時間進行集資。隨着金融海嘯陰霾逐漸消退，金融機構提早償還貸款，個別金融機構業績大幅改善後，隨即建議發放大額花紅予高層，實在有違金融業改革本意。

上述金融業改善方案，亦是去年聯邦儲備局發表長達 19頁的《監督資本評估計劃：計劃與履行》，又稱為《白皮書》的一個延續，亦是上世紀三十年代經濟大蕭條以來，最徹底的改革方案，當中包括系統風險管理、提高美國聯邦儲備局的權力、監控市場和經濟潛在風險、要求金融機構提升資本水平，加強對評級機構的監管等。然而，股神畢菲特不認同美國徵收金融危機責任費的理據，事實上此舉對從沒有向政府貸款並拒絕任何形式援助的金融機構，構成不公平。美國股市升近一年高位，總統民望跌至一年新低，此時此刻推出改革方案，亦可稱得上是審時度勢。然而，奧巴馬民望回升的代價，可能是美股繼續調整。黃德几　金利豐證券研究部董事作者為證監會持牌人士電郵： mailto:wongdickie@kingston.com.hk