沈慶洪 - 三網合一成效待觀察

內地推出新政策，鼓吹三網合一，即電訊網絡、電視網絡及互聯網絡一併綜合發展。在香港，三網合一不是新事物，電訊公司兼營電視及互聯網業務早已發生。不過，兼營電視及互聯網業務，香港電訊商的利潤不見得明顯增加。換言之，多元化發展是內地電訊、電視及互聯網行業的發展大趨勢，但實際收益有多少則有待觀察。相比之下，三網合一在中國市場所產生的經濟效益會比在香港大，理由是內地擁有龐大的客戶群。以電視節目製作為例，假設電視台將同一個節目賣給中港兩地的電訊商，由於內地電訊商客戶數目遠多於香港，因此若將購入節目的成本向每名客戶攤分，內地電訊商的成本會比香港低。受惠成本低，內地電訊商在三網合一下，取得利潤的機會就相對較大。

經營商成本降低

在競爭越來越激烈的情況下，電訊、電視及互聯網企業需要加強增值服務，藉以提升服務質素。要在最短時間內達到三網合一，併購是最可行的辦法。在中國，電訊企業擁有強大的財政資源，加上規模龐大，它們收購電視及互聯網企業的可能性大於它們被收購。以中移動(0941)及騰訊(0700)為例，前者收購後者較後者收購前者容易。一般而言，被收購一方的股價通常都會造好。 三網合一消息公布後，相關股份已被炒上，至於誰是政策的真正受惠者，一切還看日後公布的政策細節。

BMI基金管理總裁沈慶洪（作者為證監會持牌人士）電郵：pshum@bmintelligence.com