交滙點 by 陳梓豐 - 日圓升勢放緩

歐洲銀行業壓力測試終告一段落。一如各方所料，壓力測試是場騷，挽回信心乏力，倒成功分散了投資者的注意力，為歐盟及歐洲金融業爭得一絲喘息的空間。可幸的是，歐洲銀行的違約掉期息差，在過去一周普遍收窄，反映市場對歐洲金融風險感到樂觀。

　　未來一周，歐盟將公布7月份的多項信心指標和6月份的失業率。基於上周德國IFO企業景氣指數遠勝預期。目前為止，市場普遍預期本周歐盟公布的數據將較前值理想。然而，信心指標如消費者信心指數實際上已重返2002至2005年水平，至於能否繼續向上突破，筆者仍舊悲觀。好消息盡出，歐元料試1.27。

　　日圓一口氣上升了個半月，終於在過去一周略見回吐。環球股市受理想的公司季度業績刺激，紛紛上試近期波動區的頂位，風險胃納上升，日圓受壓。另一方面，美元兌日圓跌破88後，已處歷史偏貴水平，滙率變速略快，正符合過去日本央行表示干預的條件，投資者對85水平抱有戒心，使日圓升勢受限。

　　值得注意，央行干預滙市往往適得其反，投資者不宜對此過分押注。日本央行前一次干預日圓滙價已是2004年，那時候美元兌日圓為110。自央行停止干預後，日圓奇迹地踏入熊市，日圓曾見124，至2007年日圓才再次轉強。瑞士央行過去一年高調入市，意圖阻止瑞郎轉強，戰績可謂「且戰且退」，歐元兌瑞郎失守1.50，再破1.43和1.40。其後，央行索性放任滙率波動，瑞郎兩個月間升至1.30。