實戰理論：繼續持淡倉熊證要換馬

前晚美股走勢已開始腳軟，昨日港股反而能夠一舉上破21000關口，以及250日線的阻力。在技術走勢上表面向好，但從期指的走勢分析，則與恒指相背馳。

筆者近期始終擔心，英、美及港股的技術形態正逐步出現擴散三角形之形狀。遇上此一形態，投資者的相對風險大增，因為上升之時，會突破下跌趨向線的阻力，以及上次高位；而下跌之時，亦會跌破上次低位，出現了向下突破的陷阱。

今次的升浪，筆者在5月底近19000之時部署入市，至今已有不俗升幅，故此早幾天前已開始逐步減磅。現時的策略仍是持有較大的現金比重，以熊證對冲着下跌的風險。

首站目標20500

前日推介的恒指熊證（61702），昨日也跟隨市況的上升而回落。但有一點要提出，過往在本欄也間中有推介窩輪及牛熊證，但今次萬料不到推介當日，其街貨量竟然大增至88%，因而令到其價格走勢不正常，而莊家的開價亦不尋常，擺盤相隔5、6個價位。筆者對此等莊家開盤方法非常反感，故此，亦建議大家考慮將此熊證換馬至其他選擇，如：61570及62699。

昨日大市雖然挾高，但筆者預計的阻力位21300仍未被升破，故此，手中持有熊證仍可繼續持有。今次向下的目標，第一站為20500，未來4至6星期的目標為19800。此看法的主要理據，純粹是從資金流向的推斷，早前的升市是避險資金回流，加上配合美國業績公佈期所推動。

但從歐元、英鎊的反彈水平，以及美元、金價的回落幅度，估計今次資金的回流已近尾聲。而金融市場的危機仍然存在，現水平資金又會重新流出股市，因為機會成本及值博率已因價位的不同而改變。其實大市根本就是大型上落市，高沽低揸的策略始終奏效。

沈振盈

作者為證監會持牌人士