藍籌業績期 捕捉標青股

憧憬績優︰藍籌股及大型企業業績期即將展開，績佳可望帶動股價漲升。

　˙迎接升浪︰投資者可預先捕捉預期將有理想業績的股份，迎接升浪。

　　綜合證券界預測，預期會交出理想成績表的企業，包括渣打集團（02888）、國泰航空（00293）及和記黃埔（00013）。

渣打

　摩通預期新興市場強勁

　　渣打集團（02888）將於8月4日（下周三）公布中期業績，證券界預測，渣打今年上半年溢利，將較去年下半年大幅增長5成。

　　據彭博綜合證券商預測，渣打中期股東應佔溢利達21.27億美元，較去下半年增長52%。

　　摩根大通預測，渣打中期股東應佔溢利達21.18億美元（見圖1），較去年下半年增長52%，按年增長12%。

　　摩通預期渣打信貸質素快速改善，按照渣打管理層較早前發布的中期預報資料，預計渣打上半年個人銀行的貸款撥備，只有去年下半年的三分之二，商業銀行的貸款撥備更少於去年上半年的一半，意味上半年撥備額會少於5.87億美元，故盈利有上調空間。

　　摩通指出，按地區劃分，渣打新興市場表現預期強勁，料非洲業務中期撥備前盈利，將較去年下半年增長22%（見表1）。

　　高盛預測，渣打今年上半年股東應佔溢利19.9億美元，較09下半年大增43%，當中，商業銀行營業額料升16%，帶動整體業績。

　　高盛表示，渣打今年第2季增長持續強勁，延續首季良好勢頭。個人銀行持續復甦，主要得益於貸款需求及財富管理的需求回升。

　　摩通認為，渣打現價相當於預測2011年市帳率（PB）1.7倍、股本回報率15.2%，維持「跑贏大市」評級，給予渣打目標價225元。高盛給予渣打目標價241元，相當於預測2010年PB 2.08倍。

國泰

　高盛預期業績會有驚喜

　　國泰航空（00293）已於5月10日發出盈利預告，指雖然油價上升，但由於貨運與頭等及商務客運收益持續改善，因此，預期今年上半年可取得強勁的財務業績。國泰指出，假如現時的趨勢持續，下半年亦會取得如此業績。

　　多家大行於國泰發出盈利預告後看好國泰。高盛指出，國泰的商務客運會受惠企業商務旅行周期性復甦，商務客運收益率每升1%，國泰今年純利會增4.5%。高盛指國泰業績或有驚喜，有機會調高2010年盈利預測。該行給予國泰目標價20.3元。

　　美銀美林指出，國泰客運貨運的運載量及票價有上升動力。此外，由於今年國泰亞洲（中國除外）的航班運力只提高4%，運載率偏緊，故票價有上調空間，令毛利率有望提升。

　　美銀美林又指，國泰歐洲區業務不會大幅下滑，原因是歐洲經濟疲弱或令當地居民外遊意慾下降，但由於歐元偏弱，反會吸引亞洲區乘客飛往歐洲，兩因素可互相抵銷。美銀美林給予國泰目標價20.3元。

　　國泰近期發表營運數據，6月的載運乘客人次為222萬，按年升27.5%；收入乘客千米數（RPK）增長19.6%，至79.7億（見圖2），反映客運增長強勁。貨運增長亦強勁，貨物及郵件運載率為75.4%，按年升4.1個百分點（見表2）。

　　瑞信指出，國泰6月營運數據佳，反映收益率改善，頭等及商務客艙需求上升。瑞信預料國泰盈利復甦加快，盈利預測有上調空間，瑞信給予國泰目標價20元。

和黃

　瑞信料3G業務持續改善

　　和記黃埔（00013）將於8月5日公布中期業績。市場焦點落在3G業務上。證券界預期，和黃3G業務將持續獲改善。

　　瑞信預期，和黃3G業務有所改善，中期營業額料按年升7%，稅息、折舊、攤銷前利潤（EBITDA）料按年增長35%，較去年下半年改善16%；預期中期息稅前虧損30.92億元，按年減少43%，亦較去年下半年減少11%。

　　法巴估計，和黃3集團虧損持續收窄，料3集團中期息稅前虧損僅19.2億元，去年同期則虧損54.5億元。受3集團虧損收窄帶動，法巴預料和黃中期息稅前盈利（EBIT）按年增28%。

　　法巴預期，3集團2010年的EBIT為20億元，可轉虧為盈。

　　整體盈利方面，留意和黃去年中期有一項高達53.6億元的特殊項目收益，今年則欠奉，故預期今年中期盈利將倒退。法巴及瑞信均預測和黃今年中期股東應佔溢利42億元，按年倒退27%。

　　倘不計特殊收益，瑞信預期和黃中期核心盈利42億元，按年大增937%。瑞信預期，和黃的港口、零售及能源業務盈利，分別按年增長12%、13%及10%；地產、基建及金融投資業務則分別按年下跌12%、16%及9%（見表3）。

　　法巴給予和黃目標價59.6元，評級為「買入」。瑞信給予和黃目標價70.4元，相當於較每股資產淨值（NAV）折讓20%。

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市場焦點：藍籌股績佳料帶動大市

　　藍籌股及大型企業業績期即將開鑼，將成為市場焦點。市場聚焦藍籌股業績表現，預料業績將左右大市。倘業績勝預期，料有機會帶動港股上升。

　　恒隆系於明天（周三）將公布業績，為藍籌股業績期揭開序幕。下周起業績期更進入高峰，滙豐（00005）、恒生（00011）、渣打（02888）、國泰（00293）、長實（00001）、和黃（00013）、太古（00019）等多隻重磅股，排隊公布業績。

恒隆系明天打頭陣

　　打頭陣的恒隆系，將於周三公布末期業績，據彭博綜合證券商預測，恒隆地產（00101）全年股東應佔溢利按年增長68%，恒隆集團（00010）全年股東應佔溢利按年增長49%（見表4）。恒隆地產期內主要售樓收益來自「君臨天下」，瑞信料有53億元入帳，租金收益料增長15%，故預測核心盈利為 69.98億元，按年增長193%。

　　除了恒隆系，其他地產股亦將公布業績，包括太古及長實。據彭博綜合預測，太古中期盈利按年增長163%。瑞信料長實中期核心盈利按年減45%，因售樓收益主要在下半年始入帳。