瑞銀︰港燈現金流穩定防守性強

買入

　　˙瑞銀7月28日發表研究報告，指香港電燈（00006）中期業績輕微低於預期，但維持「買入」評級，目標價51元。港燈昨日收報46.75元，升0.32%，距離目標價尚有約9%的上升空間。

　　˙瑞銀表示，港燈今年上半年錄得27.5億元盈利，按年上升3.2%，主要由海外業務盈利推動。另外，該行指出，港燈上半年來自海外的盈利達到其全年預測4成，亦輕微低於該行預期。

　　˙瑞銀估計，港燈於內地及英國的盈利增長分別為63%及7%，而該等增長主要由港燈去年在內地收購的發電廠、及增持的英國Northern Gas Networks業務所帶動。

　　˙瑞銀認為，在一個不穩定的市場中，選股傾向具防守性及盈利和現金流穩定的公司，而港燈則屬此類股份。該行並補充，香港政府可能在未來，提高天然氣發電之比例，由於這會增加港燈的資本開支，港燈在利潤管制計劃之下，利潤會提高，是正面影響。

　　˙瑞銀指出，對港燈所給予的目標價，已明確考慮到其截至2015年之直接現金流預測、3%的增長率、及8.25%的資本回報率，並以加權平均資本成本折算5.7%所得。該行預測，港燈2010年至2012年的盈利為74.46億元、76.32億元及77.7億元，按年上升約11%、2.5%及1.8%，每股預測盈利則分別為3.49元、3.58元及3.64元。