內地通脹倘不超3.3% 港股升勢未變

重點

　　˙中港股市回吐︰市場憂慮內地通脹升溫，A股昨日急跌，拖累港股下挫。

　　˙仍可上試22000︰展望後市，倘內地通脹未大幅超預期（彭博估計7月CPI升3.3%）、美國落實次輪量化寬鬆，則相信港股中短綫升勢未遭破壞，經過整固後仍可望上試22000點。

　　經濟師普遍預期下半年內地通脹可受控，第3季人行加息機會不大。故此，展望後市，港股昨日屬借勢獲利回吐居多，中短綫升勢未遭破壞。

　　上證綜合指數昨日下挫2.89%，是6個多星期以來的最大單日跌幅。滬深300指數下滑2.93%（見表3）。

市況剖析 A股急跌的3大原因

　　A股昨急跌，有3大原因︰

　　一、憂慮通脹：內地將於今日公布一系列經濟數據（見表1），包括通脹數據，市場突然憂慮通脹升溫，觸發中央有緊縮政策出台（見另文）。

　　二、新股抽資：新股光大銀行（滬︰601818）昨開始進行網上申購，抽走市場部分資金，導致資金面有所緊張。

　　三、獲利回吐：前期市場漲幅較大的消費類股等回吐，拖累股市下滑。

　　證券界預期A股回吐後，後市仍向好。湘財證券策略分析師徐廣福表示，A股近期累升不少，有獲利回吐的要求，但滬綜指在2560至2570點附近有支持。他稱，即使通脹較高，不排除短期A股出現探底回升，預期這一輪的反彈仍未結束，預料滬綜指仍有能力挑戰2700點關口。

港股回調 趁低吸納績佳藍籌

　　港股方面，昨受A股拖累而下挫，後市很視乎今日公布的內地通脹數據，倘通脹未大幅超預期（彭博估計7月CPI升3.3%），則相信中短綫升勢未遭破壞，仍可看好，可趁今次回調吸納佳績藍籌，例如和黃（00013）、國泰（00293）；倘通脹遠超預期，則短綫料續有回調壓力。

　　港股短期的利好因素，主要是企業業績，對港股帶來支持。藍籌、國企業績期近日展開，不少藍籌股如滙豐、國泰、太古（00019）、長實（00001）、和黃等均交出優於市場預期的業績，業績公布後皆獲大行調高目標價（見表2）。

　　未來2周，藍籌、國企業績陸續來（見表4），焦點包括內銀股，若這些股份業績勝預期，有望帶動港股回升。

外圍因素 市場觀望量化寬鬆

　　外圍因素亦要留意，市場觀望美國聯儲局於本港時間周三凌晨的議息聲明中，會出推出次輪量化寬鬆政策。事實上，聯儲局主席伯南克上月在國會聽證會，更列舉刺激經濟3招，包括更改會後聲明用詞、降低銀行存款於央行的利率，以及從市場買入更多資產。

　　若美國真的推出次輪量化寬鬆，在資金「水浸」下，股市、商品、外滙市場有望進一步上升，利好港股。

　　證券界對後市樂觀。中銀國際研究部主管副總裁白韌表示，港股昨下跌是投資者借勢獲利回吐，稍後公布的企業業績或進一步推高大市，恒指月內可上試22000點。

　　第一上海策略員葉尚志指出，昨日跌勢屬升後整固，不會影響港股中短期升勢，港股於21200點具支持。

　　恒指昨收報21473點，跌327點或1.5%，結束6日升勢，主板成交額567億元。國指收報11943點，跌282點或2.3%。

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陶冬：人行第4季始加息

　　內地今日公布7月份經濟數據，據彭博綜合預測，內地CPI按年升3.3%，重越3%的重要關口之上；PPI則升6%，升幅收窄，其他數據則保持平穩（見表1）。

　　經濟師預期，下半年內地通脹可受控，第3季人行加息機會不大。

預期下半年通脹約在3%

　　瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟師陶冬預期，下半年內地通脹維持在3%以上水平，但相信中央毋須再大力調控。

　　陶冬預測內地7月CPI按年升3.4%，主要受食品漲價推動，近期的洪災亦觸發不少熱錢投機於豬肉、穀物上，加上氣氛恐轉壞，預期下半年食品漲價仍有憂慮。

　　雖然預期負利率將維持，但陶冬不預期中央會大力調控，因為投資信心仍脆弱，預期人行將採取較溫和的措施，僅上調存款準備金率，而不是加息。他預期，加息要待至第4季，屆時料1年期存貸利率均上調27點子。

建銀：政策基調暫不變

　　建銀國際研究部董事總經理蘇國堅預期，內地7月份CPI上升3.2%。政策走向方面，他指，雖然中央政府擔心經濟增速放緩，但不太可能在第3季改變政策基調。同時，雖然第3季內地CPI按年升幅超過3%的重要關口，但估計人行下半年不會加息。

　　蘇國堅認為，7月份CPI上升原因，主要是南方省份的異常天氣令蔬菜和豬肉漲價，導致食品CPI上升，推高CPI（見圖1）。但他指，內地農產品價格在8月後，周環比的增長已有所放緩（見圖2）。

　　另方面，國際大宗商品價格下跌，國內對大宗商品的需求收縮。由於國際大宗商品價格（CRB商品指數）和中國的PPI關係密切（見圖3），故預期7月份PPI由6月份升6.4%，放緩至5.2%。

　　展望方面，蘇國堅認為，CPI在第3季仍有機會升至3.4%，並會在第4季回落至3%以下。

　　至於其他經濟數據，蘇國堅預期1至7月城鎮固定資產投資增長進一步放緩至24.5%（1至6月為25.5%），下半年進一步放緩至22%，原因是地方基建投資、製造業投資（特別是重工業）和房地產投資下降。

　　此外，他預期7月社會消費品零售按年升18%，保持平穩；工業增加值則升12.5%，較上月輕微放緩。