點股壇：太A稍勝大市

太古公司（A，019）整體業績佳，但個別業務未如理想，股價受制於100元關，表現反覆。

太古上半年盈利139.47億元，增 331%，於扣除投資物業重估及遞延稅項影響後為89.09億元，增134%，於調整出售投資物業、投資權益及重新計量港機工程（044）權益收益後，經常性基本盈利為49.2億元，增30.7%，每股盈利應為3.27元，中期息1元，增66.6%。

國泰（293）業績勁升，成為太古的主要增長來源，貢獻已高於租金收入。所佔港機股權雖已增至75%，但業績下跌，貢獻仍低於去年。飲料的貢獻減28.3%，海洋服務盈利銳跌51.7%，貿易及實業收益則增52.7%，各項業務表現參差，而主要的航空及地產頗佳，飲料、海洋服務、貿易及實業3項業務佔比重僅18.5%，對業績影響不大。

航空地產業務俱佳

應佔國泰盈利已包括出售港機及空運站收益，下半年航空業持續好景，收益應勝上半年。港機受內地業務影響，預期明年才有較佳表現。上半年投資物業的盈利貢獻增 20%，出租率理想，商舖近全滿，寫字樓亦達98%，下半年需求仍強勁，內地三里屯租金收入增37%，下半年續佳。酒店業上半年虧損大幅收窄，下半年料可繼續改善。

飲料業務已推出新產品，表現將勝上半年，海洋服務下半年船租再跌10%，舊約到期，下半年預租只有53%，貿易及實業除糖業外，預期下半年仍有好表現。

太古淨負債比率22%，處於健康水平，擱置分拆太古地產上市對財政無影響。太古地產現持有發展出售物業，位於西摩道、堅道、星街及亞皆老街等地，面積約90 萬方呎，將於2012年至2015年完成，而廣州太古滙多用途物業，年底開始完成，面積達380萬方呎，北京頤堤灣綜合性物業190萬方呎明年開始完成，上海靜安區物業350萬方呎，2014年起分階段完成，航空及物業仍是太古未來發展的目標。

太古A現價96.95元，經常性基本PE 14.6倍，息率3.4%，PB 0.787倍，優點是航空業顯著復蘇，缺點是海洋服務逆轉，飲品業務受壓，股價短期反覆，中線可望與大市同步或稍勝。

齊明