財智語陸：憧憬業績中澱可跟

很久沒見過恒指是由和記黃埔（13）帶動上升，而市場有云大市升和黃應近水尾。今次情況有點不同，以前水尾升和黃是因為其他指數股已炒上，炒無可炒才追和黃落後。上周五和黃急升，業績好過預期是導火線，另一原因是和黃近年股價都是走上落市，不少人都會利用此走勢在衍生工具市場去獲利（如揸了正股而沽認購期權戥倉），如此一來正股一上，觸發不少空倉盤補倉。因此和黃的急升，與炒「藍燈籠」後沒有太大關係。

商品回氣，農產品價格如坐火箭，對於生產原料依賴農產品的行業，正路思維應是負面影響，但事實並非如此，重點是看企業有沒有轉嫁能力。

容易成本轉嫁

以去年曾推介的中國澱粉（3838）為例，玉米急升，理應受生產成本增從而影響其邊際利潤。然而，之前提過玉米澱粉使用範圍相當廣泛、如藥物、軟飲料的澱粉糖、紙張優化原料等，但此等「內需」產品需求卻不斷增加，因而帶動對玉米澱粉副需求，如果有留意一些產品數據，當玉米漲價時，玉米澱粉走勢是跟得很貼，因此中國澱粉是容易將成本轉嫁出去；而4月底集團公佈09年業績時，管理層表示集團毛利率可回到接近07年高水平。

如有留意集團近年積極擴大現有產品的產能，除了玉米澱粉山東基地新增產能外，其新業務澱粉糖投產，已獲內地大啤酒廠如燕京啤酒等採用公司，按公司資料今年新增10萬噸液態澱粉糖項目投產後產生的利潤，料可提高毛利率至數個百分點。去年全年純利升近3成至1.27億元人民幣，料今年上半年業績應可保不錯增長，近來港股興炒業績股，如果集團未來公佈之中期盈利不錯，股價上周五爆升，是剛起動的第一步而已。從技術走勢分析，股價相等於以前1.52元水平（之前1送1股），仍可跟進。

陳永陸

獨立股評人